SUV的供给红利已过,体现竞争力的时候到了。过去几年车型品牌的“”加速供给战略“实际上是成功的,尤其SUV子行业在高速增长情况下(2011-2016年复合增速在41.5%),可以看到“TOP20”、“TOP10”及“自主品牌销量占比”都是下滑的。但2017年-2018年1-5月份“自主品牌销量占比”出现反复,说明此时车型竞争加强,车型竞争力开始起关键作用。

零部件同样追求更具竞争力。同一车型下的零部件配套竞争,要么价格有优势,要么技术或质量有优势。当前自主零部件进口替代的核心优势在于价格优势,即相对于竞争对手,有更低的综合成本或更高的净利率。总结来看主要体现上下游一体化、大客户溢价能力、劳动力成本、成本管控能力、客户响应速度等。持续推荐星宇股份、新泉股份、银轮股份等。上周与星宇股份沟通,核心结论:确定性一如既往强,二季度一汽大众的重要车型宝莱、迈腾、速腾等销量表现都不错(同比10%+),所以预计中报可实现30%的增长,同时三季度开始奥迪Q5、t-roc等重要车型开始上量,所以预计下半年环比增速提升,维持全年30%以上的利润增速。

新能源整车库存不到1个月,Q3是全年加库存的黄金时期。18年Q3加库存会比往年更强烈!往年是锂电加库存,但因今年有缓冲期的存在,所以整车和锂电都在加库存。我们跟踪测算,目前新能源整车行业库存深度只有一个月不到(5、6月行业都在去库存)。整车库存不够在终端了解也得到验证,“部分新车提车周期1-2个月”。因此,Q3新能源整车加库存基本是确定的。同时,2018年下半年是供给侧的转折点,“大厂大车”是新趋势。我们之前反复强调,2018年下半年和以前相比最大的不同是——积分制倒逼下,行业正在从三四线企业A00车放量为主转化为一线自主和合资高品质车型放量为主。维持观点不变。新能源乘用车是更能体现自主品牌强崛起的领域,也是确定性最强的板块。

建议关注标的:上汽集团、吉利汽车(H股)、广汽集团(H股)、长城汽车(H股)、星宇股份、新泉股份、银轮股份