川财周观点

近期市场整体受市场调整以及消费数据放缓的影响，整体出现较大幅度调整，建议关注两条主线，化妆品及高端百货。 1、 5 月化妆品销售总额达 201 亿，同比增长 10.3%，累计同比增长 14.8%。受益于渠道变革，三四线城市使用化妆品人数快速提升，化妆品行业消费尤其是电商渠道快速提升，中国品牌得益于本土资源以及先发优势已在三四线城市、线上渠道成功布局且已有较大体量，我们认为中国品牌依托新渠道、新用户以及数据经验的积累，未来有望在化妆品行业中崛起。 珀莱雅 Q2 销量同比增速为 119.2%， GMV 同比增速为124.7%； 御家汇旗下御泥坊品牌 Q2 销量同比增速为 25.06%， GMV 同比增速为16.43%，其中 6 月销量同比增速为 54.55%， GMV 同比增速为 43.48%，御泥坊旗下小迷糊品牌 6 月销量同比增速为 701.87%， GMV 同比增速为 677.21%。 2、受益于关税提升、居民消费提升以及企业本身的改革升级，使得百货行业获得较为持续的增长动能，建议配置高端百货，短期有业绩支撑，长期来看估值有望提升。

相关标的： 珀莱雅、御家汇、 王府井、天虹百货、重庆百货。

市场表现

沪深 300 指数下跌 4.15%， 川财消费零售指数下跌 4.09%；从板块内部来看，专业零售板块跌幅最大， 为 7.04%， 商业物业经验板块跌幅最小，为 3.44%。从公司来看，涨幅前三上市公司分别为赫美集团（ +61.04%）、 时代万恒（ +5.64%） 以及吉峰农机（ +4.96%），跌幅前三上市公司分别为金洲慈航（ -25.60%）、 南京新百（ -17.38%） 以及天虹股份（ -14.38%）。