下周观点： 在目前市场波动加大、风险事件频出的背景下， 电力版块防御、类债属性凸显，推荐高分红的火电龙头、大水电。 1） 火电大周期拐点确立： 在利用小时、煤价共同向好的推动下，火电有望进入盈利能力修复的大周期上升通道，H 股推荐估值处于历史低位的华能国际电力股份、华电国际电力股份， A 股推荐全国性火电企业华能国际、华电国际以及地方火电龙头皖能电力， 此外水电成长空间广阔、火电弹性较大的国投电力也将受益； 2） 水电防御性凸显： 大水电防御性不亚于食品饮料、银行，我们认为高分红、低估值、业绩稳定、以及在过去体现出较好防御性的大水电标的有望受到资金青睐，推荐川投能源，受益标的包括长江电力、国投电力。 3） 核电审批重启带来的投资机会值得关注： 今年以来三代技术不断推进（包括三门一号装料等）， 核电审批放开可期， 下游运营商有望显著受益，推荐中广核电力以及中国核电。

上周市场回顾： 本周火电、水电、新能源发电、燃气板块分别上涨-6.63%， -5.69%， -4.78%， -11.19%，相对沪深 300 涨幅-2.78%， -1.84%，-0.93%， -7.34%。各版块涨幅第一的公司分别为联美控股（-2.23%）、 黔源电力（-0.41%）、 嘉泽新能（-2.94%）、 深圳燃气（-0.55%）。

煤炭价格更新： 秦皇岛动力煤价格小幅下跌， 环渤海动力煤持续平稳。 本周动力煤价格总体平稳， 秦皇岛动力末煤 5500K（山西产）较上周下跌 9 元/吨； 环渤海动力煤自 18 年初以来一直平稳小幅下跌， 近期价格维持平稳， 本期为 570 元/吨，较上期持平；本期（6 月 21 日）沿海电煤采购指数 CECI 价格较为平稳，环比上涨-3-6 元/吨不等。

行业动态： 5 月份全社会用电量 5534 亿千瓦时 同比增长 11.4%。 5月份，全社会用电量 5534 亿千瓦时，同比增长 11.4%。分产业看，第一产业用电量 58 亿千瓦时，同比增长 9.1%；第二产业用电量 4031 亿千瓦时，同比增长 10.9%；第三产业用电量 803 亿千瓦时，同比增长 15.3%；城乡居民生活用电量 642 亿千瓦时，同比增长 10.3%。 1-5 月，全社会用电量累计 26628 亿千瓦时，同比增长 9.8%。分产业看，第一产业用电量263 亿千瓦时，同比增长 10.6%；第二产业用电量 18295 亿千瓦时，同比增长 7.7%；第三产业用电量 4181 亿千瓦时，同比增长 15.1%；城乡居民生活用电量 3889 亿千瓦时，同比增长 13.9%。