风电装机增速符合预期。

1-5月国内风电设备招标容量超过13GW,同比增幅超过25%。目前国内主流风电整机厂商交付进度款同比大幅增长,增速超过30%,且部分龙头在手订单刷新历史最高纪录,龙头零部件厂商18-19年产能已经排满。国内风电设备招标量在2017年27GW的历史高位水平上继续保持20%的较快增速,意味着18-19年风电装机需求旺盛,预计下半年大量项目集中集中交付,招标容量在投标价格维持稳定的条件下将继续持平或保持较快增速。

光伏产业链短期承压利好下游运营。

由于超预期的政策管控,短期由于供给端的可变成本仍低,以及存量库存甩货带来的产品端价格崩塌不可避免。这将为下游的光伏电站EPC和运营商带来盈利能力大幅提升的空间!叠加第七批补贴即将发放带来的现金流改善,建议重点关注光伏运营商龙头太阳能,林洋能源,以及下游EPC领域的阳光电源。

运营商新能源发电量同比大幅增长,第七批目录发放好于预期。

2018年1-5月份,龙源电力风电发电量累计发电18205GWh(+22.4%)、火电业务4011GWh(-11.6%);华能新能源风电发电量累计发电11511GWh(+16.7%)、光伏发电量591GWh(+14.1%);华电福新风电发电量累计发电7740GWh(+26.5%)、光伏发电682GWh(+26.1%)。随着新能源叠加弃风弃光情况改善,运营商的限电改善弹性、财务杠杆弹性和发电收入隐藏的量价弹性等三重弹性将逐步体现出来。而又因第七批补贴目录包含第六批未发放及16年3月之前国内风电装机高潮大部分项目,第七补贴补贴发放对运营商影响将好于预期。综上所述,我们认为随着国家对可再生能源的日渐重视以及行业整体限电改善的持续性,运营商的弹性将在中短期内完全释放为利润。

新能源汽车5月表现亮眼,过渡期后看高端车型逐步放量。

5月新能源汽车产销超预期,电池装机量同比大幅上涨213%,下半年乘用车看高端车型,客车看公交增量。相较于过渡期,6月11日新补贴实施后,高端乘用车车型将获得跟高补贴。而在过渡期高基数的前提下,第三季度新能源乘用车市场将承压,第三季度也或将成为2018年车市的“过渡期”。随着车企高端车型放量、推广目录逐步到位以及年底效应多重作用下,四季度乘用车消费行情或将重启。客车方面,5月份广州省发布交通发展计划,确定2018年将加快推动广州市公交电动化,计划在年底前实现全市推广使用纯电动公交车超10万辆(2017年全国新能源客车市场销量10万辆)。而由于上半年提前透支消费,我们预计在第三季度,国内新能源客车产销量将较上年同期出现明显下降,而进入四季度,随着新一年公交车辆购置预算审批到位,在新需求拉动下新能源客车市场将迎来新一轮增长。