投资要点：家纺产业望迎良性循环，棉价面临上行压力

1、消费复苏持久性无虞，家纺产业蓝海望迎良性循环。长期：①空间大，人均消费、产品单价、消费频次、中高端产品渗透率将伴随消费能力提升而提升，足以容纳大市值公司；②行业线上、线下尚未饱和，渠道红利高；③效率、品牌溢价已经显现，技术、设计壁垒提升，而集中度尚低；④“大家居”趋势打开行业天花板；短期：2015年行业景气弱致2016产品均价、投资下跌，2016需求回暖和供给端均价低、供给紧的矛盾促使2017产品均价、投资、坪效全面回升，行业正式进入良性循环。

2、80万吨进口配额及加征关税两因素博弈，棉价仍面临上行压力。（1）棉价面临上行压力：2018年4、5两月棉价上涨较快，6月起本轮抛储仅棉纺企业参与叠加国家发改委增发80万吨滑准税配额，棉价承压下跌，而国务院决定自2018年7月6日起对部分美国棉花产品加征25%关税，棉价再次面临上涨压力。（2）长期供给缺口明显：我国长期供给缺口达200万吨左右，国储棉库存望见底，进口轮入预期高，USDA预计18/19全球供需缺口107.9万吨。（3）内外棉价差扩大，纱线价格持平：本周328棉价均价较上周环比下滑0.18%至16353元/吨，CotlookA棉价指数较上周环比下降6.08%至95.16美分/磅，内外棉价差扩大。C32S纱线、JC40S纱线价格均价分别较上周环比上涨0.04%、下跌0.06%至23855元/吨、26967.5元/吨，纱线价格基本持平。

投资策略：持续推荐大众品牌服饰龙头海澜之家、森马服饰、太平鸟/多品牌高端女装龙头歌力思、安正时尚/家纺龙头罗莱生活、水星家纺。同时基于下游需求旺盛，上游棉花供给缺口在致长期棉价提升，我们推荐具有技术壁垒且网链业务高成长的全球色纺纱龙头白马华孚时尚，同时关注其他收益标的新野纺织、鲁泰A、百隆东方。