主要观点

我们的投资主线可以分为周期和新材料两条主线，周期品中我们推荐煤化工行业和部分高污染细分子行业，新材料中推荐锂电材料、胶粘剂、 LED 应用等。 基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。

周期：关注煤化工细分龙头，跟踪高污染行业产能出清

我们认为受益于环保督查的持续深化， 部分细分行业景气度将持续高位。此次的环保督查及金融去杠杆将会对部分落后产能、 小产能及高污染行业拟新增产能带来较大制约，从而有效控制行业供给，延长景气周期。 同时，我们认为受益于油价、气价中枢上移，相关下游产品价格有望向上传导，煤头企业将在成本不出现大幅提升的情况下，获取超额利润。因此， 我们建议关注煤化工（阳煤化工、华鲁恒升）、PVC（中泰化学）、 PVA（皖维高新） 及高污染行业中的染料（浙江龙盛）、橡胶助剂（阳谷华泰）、农药（利尔化学）、高倍甜味剂（金禾实业）等子行业， 重点推荐公司为阳煤化工、 华鲁恒升。

新材料：寻找业绩确定性细分行业

随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推，国内的精细化工及新材料领域发展迅速。 我们可以对业绩确定性较强行业进行布局， 胶粘剂（回天新材）、 LED 应用（利亚德）、 锂电材料（当升科技、杉杉股份、 新纶科技、 格林美） 等行业都具有较好的业绩确定性和发展空间。 重点推荐公司为回天新材、 格林美、 利亚德。