电商巨头持续向快递渗透:阿里对于快递的布局不断加大。百世成立以来,阿里巴巴已是百世最大股东,约占股份23.4%;2015年5月,阿里创投和云锋新创联合投资圆通速递25.3亿元人民币,其中阿里创投占股12%。此次战略投资中通,进一步提升了阿里在快递物流的话语权。2017年百世、中通、圆通快递业务量计达到150.5亿件,约占全行业的38%。阿里为了发展其“新零售”战略,实现线上线下的融合,势必需要快递服务作为保障。通过战略协议,进行技术创新应用上的紧密合作,将快递赋予新零售的职能,围绕新零售进行快递、仓配等多方位合作,快递公司可以更及时更准确的预测快递物流需求,为商家和消费者提供更高质量的服务,进一步提高业务量。对于电商商家来说,获得客户快递服务反馈等数据,将有助于绘制更为精准的客户画像,提升消费者需求,与快递形成良性循环。

提升末端派送时效,整合末端资源:此次向“浙江驿栈”增资完成后,菜鸟供应链、圆通、中通、韵达、申通、百世分别持有“浙江驿栈”55.8%、15%、15%、10%、1.4%、1.4%的股份。“浙江驿栈”是面向社区和校园提供第三方末端物流服务,对于快递公司来说,本次投资对公司盈利水平和财务状况影响并不大,整合已有终端资源,丰富末端揽件和派送渠道,对公司末端快件的派送和揽收起到更加有效的支持,有利于公司解决快件“最后一公里”投递难问题。

行业发展依旧快速,服务质量愈发重要:2017年快递行业业务量增速同比增长28.1%,1-4月份累计业务量136.7亿件,同比增长29.3%,累计业务收入1738.6亿元,同比增长28.4%,行业增速依旧较快(图1、图2)。此次申通董事长增持超过公司市值1%,体现公司管理层对公司及行业未来发展前景的坚定信心。与此同时,对于以电商件为主的“三通一达”,服务质量重要性凸显,提供更好服务质量和精益经营的快递公司市占率将持续提升。

投资建议

快递行业增速依旧较快,第一梯队业务量增速出现分化,将更多精力投入提升中转中心效率和服务质量的公司,产生良性循环,推动业务量增速领跑行业。单票价格降幅收窄带动净利率企稳,估值回到合理水平。推荐近期业务量增速更快,策略更适合市场环境的韵达股份、中通快递,前期改善运营基础,业务量或将回暖的申通快递、大件快递领军者德邦股份。