增持白电龙头， 维持“增持”

从数据跟踪来看，近期白电龙头基本面依旧较为稳健，空调在旺季渠道备货拉动下，产销仍旧强劲，冰洗需求平稳，但受益高端化战略，龙头均价、市占率持续提升，叠加上游成本走稳回落，龙头业绩稳中向好，维持增持，投资逻辑上建议从核心竞争优势提升幅度方面着手；此外，从成长逻辑出发，建议重点关注充分受益消费升级、渗透率和行业整合空间大的家用中央空调、吸尘器等细分子行业；

（1）增持业绩稳健增长的龙头白马： 青岛海尔、 格力电器、 美的集团、小天鹅 A、苏泊尔、 老板电器；（2）增持有安全边际的成长型细分龙头：海信科龙、 莱克电气。

空调基本面平稳，关注旺季天气表现

产业在线披露， 4 月空调产量+16.9%，出货量+17.4%，其中内销+22.7%，出口+11.4%； 4 月格力出货+14.4%、 美的出货+8.6%（与公司数据有偏差，预计美的出货增长 20%+），海尔+40%，二线奥克斯、 TCL 增速较快。

1） 内销继续保持强劲增长，主要是受旺季渠道备货拉动； 根据我们跟踪，4 月空调龙头安装卡、出货增速均延续良好表现。

2） 目前渠道库存略高于去年，但仍处合理可控范围，而上周全国大范围高温有助于渠道动销； 综合渠道库存与基数因素，后续空调行业产销增速或有放缓，但预计仍有平稳增长。

3） 需求层面，五一促销期空调零售额增长 7.4%，环比 18 Q1 有所放缓，但总体仍相对平稳；随着近期全国气温显著上升，空调销售进入旺季，从历史来看，高温天气会刺激空调需求有力释放，对空调动销有较大影响，如今夏天气较为有利，将有力支撑空调行业下半年增长。

冰洗：需求平淡，龙头高端化优势不断凸显

04.09-05.06 冰箱全渠道零售额增长 1.1%，洗衣机零售额增长 0.4%，增速均环比 Q1 放缓， 不过考虑到目前冰洗更新需求为主、地产关联度不大，预计后续需求仍总体平稳； 格局层面，龙头通过高端化战略推进实现均价、市占率持续提升，零售表现要显著好于行业，叠加上游原材料走稳回落，企业盈利能力有望进一步改善， 冰洗龙头业绩有望迎来提升。