零售板块行情回顾

过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.95%和 0.36%，申万商业贸易指数涨幅为 0.31%，跑输上证综指和深证成指。2018 年以来（90 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.44%和-3.33%，申万商业贸易指数涨幅为-3.51%，跑输上证综指和深证成指。

过去一周，商业贸易行业指数涨幅为 0.31%，位列申万一级 28 个行业的第 12 位。过去一周，28 个申万一级行业中 15 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是采掘、农林牧渔和食品饮料，涨幅分别为 4.20%、2.84%和 2.83%。2018 年以来，商业贸易指数涨幅为-3.51%，位列申万一级 28 个行业的第 8 位。2018 年以来，28 个申万一级行业中 4 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药生物、休闲服务和计算机，涨幅分别为 12.24%、10.28%和 7.77%。

过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业连锁(申万)、商业物业经营（申万）和百货(申万)，涨幅分别为 2.49%、0.09%和-0.06%。2018 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的行业分别是专业连锁(申万)、百货(申万)和珠宝首饰(申万)，涨幅分别为7.49%、-4.71%和-6.49%。

过去一周，零售行业主要的 82 家上市公司（不含 2018 年新上市公司）中，49 家公司上涨，2 家公司持平，28 家公司下跌，3 家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、安德利和国芳集团，涨幅分别为 7.52%、6.40%和 5.51%。2018 年以来，零售行业主要的 82家上市公司（不含 2018 年新上市公司）中，18 家公司上涨，63 家公司下跌，1 家公司停牌。2018 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是天虹股份、重庆百货和宁波中百，涨幅分别为 50.42%、48.96%和 25.95%。

零售行业投资策略

步入零售淡季，行业数据或有波动性，但线下数据回暖的趋势我们认为不会改变。随着网上红利减弱，线下自我变革以及体验服务持续深化，我们认为线下持续回暖有持续性。相对于之前几个季度的可选品复苏，我们建议未来几个季度关注零售的成长性和商业模式变革，在业态变革剧烈的如今，企业估值具有一定不稳定性，唯有成长性可以保证行业部分优秀的公司享受估值溢价。而成长性来自于外延扩张，科技力量变革以及商业模式红利。任何上述三种因素下的强大动力，都可以在短时间内承受较高的估值预期。建议关注：王府井、天虹股份、老凤祥、百联股份。