作为天然乳胶制品细分行业领军企业，金世缘（838601）去年的业绩表现不错。

根据2017年年报显示，金世缘的营业收入为4.4亿，较上年同期增长82%；归属于挂牌公司股东的净利润为3856万元，较上年同期增长 45%。

公司的收入来源是各类乳胶制品半成品和成品的销售收入： 这几年，在乳胶制品需求市场较为景气的情况下，金世缘赚得可谓是“盆满钵盈”，本应该“富地流油”。

但有关资料显示，公司在去年和今年第一季度，都有向银行贷款补充现金流。

一个季度＋一年： 公司“缺钱”

根据金世缘近日披露的2018年第一季财报，公司业绩平稳增长，形势喜人。

季报显示，金世缘在今年第一季度的营业收入为1.09亿，同比增长了50.35%；归属于挂牌公司的净利润为1075万元，同比增长了104%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1080万元，同比增长了133%；基本每股收益为0.33元/股，同比增长了74%。

值得注意的是，第一季度的现金流为-54.22万元，去年公司经营活动产生的现金流量净额为1817万元。

在营业收入和净利润双双增长的背后，现金流由正转负可能会成为一个“隐忧”：金世缘2018年第一季季报称，公司向江苏江都农村商业银行申请了一笔500 万元的贷款。

尽管2017年的现金流为正，公司的借款的笔数倒是“多如牛毛”。

年报显示，金世缘向的短期借款为6330万元，较上年同期上涨了106%；长期借款为2697万元，较上年同期上涨了50%；其中，向银行申请有担保的贷款为4934万元。

借贷的“过去”：一众关联方被套牢

向银行融资，需要担保方的担保银行才会放心，金世缘的关联方首当其冲。

根据金世缘2017年发布的年报，公司依赖关联方的贷款共计4934万元，在 2017年度发生的依赖关联方担保银行贷款的具体情况如下：

①公司向江苏江都农村商业银行分申请了1350万元、90万元、170万元、600万元和500万元的五笔贷款，关联方予以担保。

②公司向浦发银行扬州江都支行申请贷款 400 万元，关联方予以担保；

③公司向江苏江都吉银村镇银行股份有限公司申请贷款 500 万元，关联方予以担保；

④公司向苏州银行股份有限公司扬州分行申请贷款1324万元，关联方予以担保。

上述交易的关联担保方主要是扬州市金峰树脂原材料有限公司（金世缘关键管理人员控

制的企业）、江苏泰澳贸易有限公司（金世缘实际控制人何拥军配偶控制的企业）、公司董事长何拥军、董事和总经理邓巧华以及实际控制人何拥军的配偶孙秋平。

借贷的“未来”：董事长质押一半股权

金世缘不仅在“过去”依赖关联方的担保向银行借贷，而且还将董事长超过一半的股权抵押为“未来”的公司贷款做准备。

5月11日，金世缘发布了一份《股权质押公告》，公告显示，公司董事长何拥军质押 200万股，占公司总股本 6.07%，全部200万股都为有限售条件股份。质押期限为 2018 年 4 月 25 日起至 2019 年 4 月 24 日，这200万质押股份将用于金世缘在招商银行股份有限公司扬州分行获得 2000 万元授信额度提供担保。

早在之前，何拥军就两次质押了自己股权给银行，目的都是为公司申请一定的授信金额。

资料显示，何拥军于 2018 年 1 月 10 日将其持有的公司 150万股有限售条件股份，占公司总股本的5.27%，质押给中国工商银行股份有限公司扬州江都支行，质押期限为 2018 年 1 月 10 日起至 2019 年 1 月 9 日。这150万质押股份将用于为金世缘在中国工商银行股份有限公司扬州江都支行获得 1000 万元授信额度提供担保。

2017 年 12 月 14 日，何拥军将其持有的公司 200万股有限售条件股份，占公司总股本7.03%，质押给苏州银行股份有限公司扬州分行，质押期限为 2017年 12 月 14 日起至 2018 年 12 月 13 日，为公司获得 2324 万元的授信额度提供担保。

根据公告，何拥军在金世缘拥有1021.9万股，占总股本的31.01%，其中有限售条件股份为905.2万股。短短半年时间内，金世缘的董事长何拥军质押了550万股，用于银行授信额的担保，占了他个人所持股份总数的一半以上。