能源结构转型,光伏“平价”唾手可得:

以化石能源为主体的能源消费结构带来了环境污染和气候变化等严峻挑战,全球能源结构转型已经成为全球共识。光伏作为新能源的主力,累计装机规模在过去10年增长了25倍,2017年达到400GW。光伏成本也在2010年开始快速下降,下降幅度达到70%。2017年全球新增装机98GW,我国53GW已经成为全球的第一市场。进入2018年后,产业各环节又完成了新一轮的降价,中标领跑者项目最低中标电价与当地脱硫煤电机价差不到4分钱,最高的价差为1.2毛钱,高效的双面单晶PERC技术也助力,可见我国光伏平价就在眼前。2017我国分布式光伏快速增长,2018年国补下降5分钱,各个地方补贴依然在2-3毛的高位,同时最新的政策指出分布式不纳入国家指标,补贴按月结算,工商业分布式可以采用“余量上网”,户用光伏可以“全额上网”或“余量上网”。分布式光伏需求依然强势。

户用迎来发展黄金期,2020年有望达到36GW,远期目标400-500GW:

2017年全国新增户用光伏46.5万户,是2016年的3.1倍,装机规模约3GW,户用单套规模扩大,已经达到9.8kw/户,未来有望继续提高,直接拉动户用装机规模。2020年以省市规划来测算,市场空间约为36GW;远期目标以房屋面积和户头数来测算市场空间约为578和401GW。可见户用光伏还有巨大的市场空间,我们预计2018年新增用户60-80万户,装机规模为6-8GW。目前户用光伏系统成本约5-6.5元/w,售价约6.5-9元/w,成本短期内很难大幅下降。但是收益情况还是比较可观。我们以算例验证户用光伏的投资价值。

各家跑马圈地,领头羊即将冲出重围:

据不完全统计,国内目前有户用光伏品牌40多家。户用式光伏具有“工业品+投资品+消费品”的三重属性,因此企业不仅要解决产品技术的问题,还要做好销售渠道的建立、产品的施工安装、金融贷款的解决和售后维修的服务。未来能够突出重围的企业必须具备专业技术能力、一定的金融手段和融资渠道和优秀的经销商布局。

重点标的:正泰电器-低压龙头,户用领跑;阳光电源-逆变器龙头,户用有竞争优势。 风险提示:光伏行业发展不及预期,政策发生变化的风险