多因素共振，天然气消费“旺季更旺” ：根据国家发改委统计数据，2018 年 3 月，我国天然气表观消费量为 214.9 亿方，同比增长 11.7%；一季度累计表观消费量为 690.0 亿方，同比增长 17.4%。主要推动因素是煤改气稳步推进， 1 季度大面积雨雪降温天气， 带动民用气和工业用气增长，此外，替代燃料价格保持高位，提高天然气竞争力。

天然气产量稳步增长，占消费量比重接近 2/3：根据国家发改委统计数据，2018 年 3 月，我国完成天然气产量 135.2 亿立方米，同比增长0.4%， 一季度累计产量为 402.0 亿立方米，同比增长 4.2%。 国产气占表观消费量的比重为 62.9%，较 2017 年有所下降。

受天然气需求拉动，LNG 进口量增势迅猛，PNG 进口量稳步提升：2018 年 3 月，我国天然气进口量为 596.0 万吨，同比增长 39.0%；一季度累计进口量为 2062.0 万吨，同比增长 37.3%。 3 月进口天然气中， LNG进口量为 325.0 万吨，占比 54.5%，同比增长 63.9%， PNG 进口量为 271.0万吨，占比 45.5%，同比增长 17.9%。

随着供暖季的结束，4 月份国内 LNG 价格小幅下降：以卓创资讯标杆价为基准进行分析， 国内 LNG 价格从 3 月末的 3953 元/吨下降到 3567元/吨，环比跌幅 10.8%。价格下跌原因主要在于，北方地区供暖季相继结束，下游需求逐步回落，加之北方地区工厂大范围开工，市场供应呈增长态势。

国际天然气价格总体稳定，美国气价优势进一步凸显：截至 2018 年4 月 26 日，纽约天然气现货价格为 2.71 美元/MMBtu，同比增长 6.3%，环比增长 6.3%，亨利港天然气现货价格为 2.79 美元/MMBtu，同比下降 7.6%，环比增长 9.0%，伦敦天然气期货价格为 7.23 美元/MMBtu，同比增长 42.9%，环比增长 7.9%，亨利港天然气期货价格为 2.82 美元/MMBtu，同比下降 10.2%，环比增长 7.6%。

预计 2018 年天然气消费量将达 2600 亿立方米，对外依存度升至 40%：随着我国加快推动能源生产和消费革命，新型城镇化进程不断提速和煤改气稳步推进，天然气消费量有望持续增长。我们预计 2018 年全国用气量将达到 2600 亿立方米，天然气占一次能源消费量的比重在 7.5%左右。进口气大幅增长，天然气对外依存度升至 40%。

关注天然气产业链储气+气源相关机遇：长期看好政策推动天然气消费提升，利好天然气产业链发展。天然气储气设施建设迫在眉睫，《加快储气能力建设责任书》（征求意见稿）要求，2020 年底前，上游气源企业要形成不低于年合同销量 10%的储气能力，城市燃气企业和不可中断大用户要形成不低于年用气量 5%的应急储气能力。建议重点关注【中集安瑞科】【深冷股份】。气源方面，我们认为未来国内天然气供需仍将维持紧平衡，气源端有望迎来量价齐升，重点推荐【中天能源】，建议关注【深圳燃气】。