造纸： 限废政策持续发酵， 龙头资源优势巩固。 海关总署 5 月 2 日发布 152 号署检函，规定自 5 月 4 日起对来自美国的废物原料实施 100%掏箱检验检疫。此外，自 5 月 4 日起，对中国检验认证集团北美有限公司实施 a 类风险预警措施，时间为一个月(2018 年 5 月 4 日到 6 月 4日)。期间，该公司不再承担进口废物原料装运前检验工作，暂停其使用中国进口废物原料装运前检验信息管理系统。此举影响市场对废纸进口的预期，国废延续了今年持续上涨的势头。 当前黄板纸均价达到 2513 元/吨，较年初上涨 27.9%。 从今年政策形势看，外废分配范围收窄，获得配额的企业由去年的 160 家降至 66 家，而配额分配有向龙头倾斜的趋势， 前十家企业配额占比由 2017 年的 77%增至 88%， 利好龙头巩固成本优势。我们认为，此次署检函的公布恰逢 5 月箱板瓦楞纸旺季时点，可望继续推高国废价格，而具备资源禀赋的龙头企业优势有望进一步巩固，推荐木浆纤维替代龙头太阳纸业，箱板瓦楞纸龙头山鹰纸业。建议关注港股包装纸龙头玖龙纸业。

家居： 建议继续重点配置全屋定制与软体家居板块，行业增长有确定性。未来三年，我们依然最看好全屋定制板块。精装房浪潮下，全屋定制大势所趋。 强大的信息化处理能力和流量入口与全屋定制构成一体两翼。在流量入口方面，传统渠道已无法满足全屋定制公司需求，互联网、 SP 店也随之应运而生。在信息化方面，由于全屋定制公司品类较多，好的信息化处理能力可以迅速打通公司供应链，从而快速提高全屋定制龙头公司效率。市场结构上，家居领域的马太效应正在发生， 龙头公司市场份额迎来上升通道。 从市占率情况来看，全屋定制公司索菲亚、欧派家居、尚品宅配及志邦股份 CR4 市占率不足 15%，有较大提升空间。而从市场空间看，全屋定制 7000 亿市场空间所孕育的机会依然较多，行业远未饱和，是消费升级下的黄金赛道。此外，全屋定制板块与地产关联度较低， 现阶段更多的是依靠内生增长。从市场需求结构看，目前全屋定制在一二线市场已渐渐由新房转为老房改造，与地产关联度较低。而三四线城市目前手工打制定制柜类产品较多，渠道下沉仍有很大空间。行业大趋势+市占率低+多品类提升客单价+龙头成本优势凸显是我们持续看好全屋定制的关键。推荐标的：尚品宅配（流量入口最佳，整装云有望再造一个尚品）、欧派家居（传统渠道之王）、志邦股份（二线橱柜公司向一线全屋定制龙头的进击）、索菲亚（衣柜行业龙头）。 软体家居格局较好，龙头公司享有品牌溢价。 从沙发品类看，顾家及敏华已占据卖场核心位置的半壁江山， 小企业越来越不能满足消费者的质量要求而处于加速淘汰的过程中，软体家居行业格局正不断改善， 伴随消费升级的大趋势，品牌化的软体龙头有望继续加速增长。推荐标的：顾家家居（沙发行业龙头，未来不断拓展新品类）、喜临门（自主品牌业务迅速放量）， 建议关注敏华控股（功能沙发龙头）。

其他： 推荐晨光文具。 公司产品端已凸显出中国文创用品龙头优势，未来将具备一定的定价权。 B 端业务继续放量：晨光科力普已进入爆发期，目前开始盈利， 国内万亿办公用品市场待掘金，凸显 B 端业务潜力。 另外， 公司的九木杂物社是未来大文创时代下的精品产物， 切合市场消费需求， 目前坪效较高， 18 年将开始扩张，潜力广阔，将为晨光文具提供新的利润增长点。