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方大特钢发布 2018 年一季度报告： 公司 2018 年一季度实现营业收入 38.63 亿元，同比增长 40.15%，环比微增 1.18%，实现归母净利润 5.57 亿元，同比增长 95.68%，环比下滑 44.25%。

点评

Q1 钢材产品产销两旺， 收入环比稳中有升。 虽然今年 Q1 钢价下滑明显，但公司钢材产品（包括汽车板簧、螺纹钢、弹簧扁钢、线材等） 产销两旺， Q1 分别实现产量和销量 104.83 万吨和 103.52 万吨，分别同比增长 14.45%和 21.22%。 因此，在平均售价环比下滑 8.35%的情况下， Q1 收入仍实现环比增长。

钢铁业务平均吨毛利有所下滑，但总体仍处高位。 从钢铁业务的平均吨毛利数据来看，今年 Q1 钢价的下滑对钢材盈利空间形成压缩， 特别是长材，吨毛利的环比下滑相较于板材更加显著。 公司以螺纹为主力产品， Q1 钢铁业务平均吨毛利较去年下半年有较大下滑， 这也是收入环比增长但归母净利润环比下滑的主因。 但 Q1 平均吨毛利仍在 1000 元/吨以上，远高于去年上半年的平均水平。

重卡销量持续高增长，弹簧扁钢&汽车板簧需求旺盛。 根据中汽协数据，今年 3 月重卡销量 13.89 万辆，同比增 21.21%， Q1 总销量首次突破 30 万辆。 考虑到更新周期的来临， 继 2017 年销量创新高之后，今年重卡销量仍有望保持高增长。公司弹簧扁钢、汽车板簧市场占有率高，有望从中充分受益。

预期修复下钢价有望持续反弹， 期待钢价上涨提升利润。 1） 近几周钢材库存持续加速回落，建筑钢材成交维持高位，微观数据显示下游需求持续释放。 2） 1-3 月份地产投资和新开工数据良好，央行又宣布降准消息， 宏观上进一步改善市场对下游地产和基建的悲观预期。 宏、微观数据的良好表现，有望进一步催化钢价的反弹，而公司作为成本优势明显的优质民营企业，接下来产品利润空间的提升值得期待。