黄金为避险首选,黄金股配置价值仍优于其他板块。美股中美贸易摩擦影响波动加大,避险需求升温。我们认为(1)贸易战可能加速美国通胀中枢抬升,并支撑避险需求;(2)美元有长期走空的趋势,未来各国央行黄金增储需求可能释放,并支撑金价上行;(3)若贸易战局势进一步恶化,美国经济复苏受到抑制,美元加速走弱,黄金仍是避险首选。当前面对不确定性,黄金股配置价值仍优于其他板块,继续推荐西部黄金、赤峰黄金,并推荐银泰资源。

铜:短期警惕三大风险,但复苏周期仍未结束。贸易战对铜产生较大负面影响,不过ICSG仍然预计2018年全球精铜消费增速将上升至2.3%。铜板块乃至整个有色板块目前需警惕的三大风险包括(1)贸易战升级(2)流动性加速收紧(3)美股回调乃至大跌。不过我们认为短期扰动难以阻碍全球铜业持续复苏,但当前铜板块良好的基本面尽管受到三大风险对冲,但铜的大周期仍未结束,持续推荐低位配置紫金矿业、洛阳钼业。

铝:库存去化缓慢进行,废铝进口关税影响有限。电解铝库存尽管去化速度仍显缓慢,但下游消费已迅速启动。目前产能投放进度仍受限于铝价及成本博弈,而当前清理违规煤电产能,将抬升行业成本,抑制产能投放。对美进口铝废碎料加征关税,预计影响美国废铝进口46.5万吨,国内再生铝合金锭产量或受部分影响,但从绝对量及废铝替代源上看,影响程度有限。铝标的目前处于安全位置,是预期差最大品种,推荐配置神火股份、云铝股份。

锡:环保成本提升及品味下滑令供需转向短缺。国际锡协预计今年云南个旧地区冶炼厂的精锡产量减产幅度普遍达15%-20%。目前全球锡显性库存处于历史低位,在全球精锡需求稳定或温和增长背景下,国际锡协预计从下半年开始,中国精锡供需平衡会逐步从供应过剩转向供应短缺,这将在基本面上为锡价上扬提供强劲的支撑,板块内推荐长期配置锡业股份。

钢铁:库存去化创造板块波段机会,关注重组标的。3月中旬产量的增加源于环保限产结束后部分产能复产,后期产量增速可能放缓。目前钢铁库存持续去化,下游需求释放节奏明显加快,钢价可能获得向上支撑,短期板块可能有波段机会。尽管去年趋势性机会难觅,但兼并重组标的仍值得关注。1/3民营企业开始重组和已经取得重大进展,推荐配置方大特钢及华菱钢铁。

其他板块推荐关注钨钼。目前硬质合金企业纷纷提价,一方面是为了向下游转移原料成本,但更主要是受益于全球制造业的持续复苏,推荐配置厦门钨业。