库存消化大超预期，单周需求量新高。本周Mysteel五大品种总产量1407.09万吨，总库存3769.32万吨，总需求1710.72万吨。其中产量同比增3.16万吨，环比增19.67万吨；库存同比增492.51万吨，环比降303.63万吨；需求同比增291.65万吨，环比增186.99万吨。（观点内数据为按样本覆盖率折算后数据）。本周的数据非常超预期，产量中长材有明显下降，而板材因高炉复产，热系板材产量环比大幅提高，不过需要明白的是，Mysteel的每周产量数据非统计数据，而是根据统计数据时钢厂生产线开工情况估算的产量，考虑到通常刚复产的生产线实际产量很少，因此本周的产量或有高估。库存方面社会库存和钢厂库存均大幅下降，尤其是之前一直环比上升的螺纹钢厂库存，这周环比下降超过10%，结合螺纹主动减产的情况，钢厂主动去库存的力度很大。本周的总库存水平同比仅增不到500万吨，上周数据同比增接近800万吨，可见库存消化速度有多快。照本周的库存下降速度来推算，到4月下旬库存水平就有可能低于去年同期。由产量和库存变量倒推出来的单周需求量是有统计以来的历史最高水平（Mysteel周度数据从2015年5月开始才有完整的更新），即使考虑产量有高估，需求水平不仅大幅超过去年同期，更是超过去年峰值水平。本周钢材产品加权价格变动+1.23%至4158元/吨，螺纹、高线分别变化+1.68%、+1.70%至3872、4050元/吨；热轧、冷板、中板分别变动+1.80%、+0.88%、+1.08%至3975、4583、4183元/吨；另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动+1.02%、+0.58%、0.00%、0.00%至4950、4350、5600、13500元/吨。不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动0.00%、0.00%至15250、8800元/吨。

原燃料价格下跌。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-1.12%、0.00%至440、556元/吨。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-3.03%、-1.27%至1600、1550元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+4.95%、-7.81%至2235、5900元/吨。

吨钢毛利反弹。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+46、+37、+85、+41、+57元至717、780、646、772、806元/吨。库存消化大超预期。本周钢材社会库存变化-6.51%至1682万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-6.29%、-10.53%、-5.26%、+0.40%、-7.65%至920、282、259、120、101万吨。

投资策略：维持短空长多判断，钢铁股和钢价调整幅度已充分，下跌空间有限，但反弹时机仍未到，预计5-6月库存接近去年同期水平且下降速度较快，钢铁板块将启动上涨。推荐具备内生盈利成长性和高分红性的全球钢铁龙头宝钢股份，央企且有整合预期的鞍钢股份，受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份，华菱钢铁，南钢股份，大冶特钢，受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山，三钢闽光。