获得“最熊次新股”绰号后，近日，养元饮品交出了上市后第一份年度成绩单，营业收入和净利润都呈两位数下降，营业收入一下子回落到5年前的水平。

苦等7年，4度闯关，养元饮品终于在2018年2月12日于上交所上市，原以为能在资本市场一展雄风，然而，其上市后的股价走势却让人大跌眼镜——成为最短时间内跌破发行价的新股。

获得“最熊次新股”绰号后，近日，养元饮品交出了上市后第一份年度成绩单，营业收入和净利润都呈两位数下降，营业收入一下子回落到5年前的水平。

长达172页的“成绩单”成为了养元饮品的“自白书”，传递出这样一个信号：养元饮品已陷入内忧外患。

中国食品产业分析师朱丹蓬向《国际金融报》记者表示，自2014年后，养元饮品的产品结构老化，且没有进行创新与升级。

1、产品单一风险

养元饮品年报显示，2017年，公司实现营业收入77.4亿元，与2016年89.0亿元相比，下降13.02%；归属于上市公司股东的净利润为23.1亿元，比2016年的27.4亿元相比，下降15.72%。

对于营收、净利双降，养元饮品方面给出的解释为，消费增速放缓，对快消品行业维持高增长带来了一定挑战。

然而，事实并非如此简单。

养元饮品2017年年报显示，养元饮品主营业务收入均来自于植物蛋白饮料行业，核桃乳收入占比为98.45%，其他植物蛋白饮料收入占比仅为1.55%。

可见，随着六个核桃的成功，养元饮品已陷入由单品支撑整个业绩的局面。

公告显示，2017年，养元饮品的核桃乳和其他植物蛋白饮料的产销量均在萎缩，跌幅均超过五成。换句话说，产品销量下降才是养元饮品收入大跌的主要因素，而其中最致命的一击，则是核心单品六个核桃的销量下降。

与此同时，广发证券、太平洋证券均在研报中提示养元饮品的“产品单一风险”。

2、被山寨产品困扰

公开数据显示，2017年，我国植物蛋白饮料市场规模虽然高达520亿元，但谁都想从中分得一杯羹，其中不乏伊利、蒙牛、露露等大公司。其中，露露的品牌知名度与产品定位更是和养元饮品高度相似，且两家公司的大本营都在河北。

在面临同类竞争的同时，养元饮品也被大量的山寨产品所困扰，特别是旗下产品六个核桃。在2018年央视“3·15”晚会上，关于山寨产品“六禾核桃”的报道引发了市场关注。

西北地区的一位养元饮品经销商表示，从销售状况看，养元饮品的产品销量不错，特别是六个核桃。但正因市场好，“六仁核桃”、“ 果仁核桃”等有山寨之嫌的产品层出不穷，这些产品每箱的价格要比六个核桃便宜10元到20元，严重影响了六个核桃的销量 。

该经销商还表示，已将这些涉嫌山寨的产品举报到当地工商部门，但还没有得知处理结果。

有业内人士表示，如果养元饮品不能解决山寨产品的问题，短期内势必影响产品销量，长期来看，山寨产品还会影响消费者对“正牌”产品的认知度。

3、转型能否奏效？

针对业绩下滑，养元饮品也开始转型。

2018年初，养元饮品开始积极推进“营销网络建设及市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”。2月12日，养元饮品董事长姚奎章在上市仪式上明确表示，养元饮品将以此次公开发行主板股票为契机，继续专注于主营业务，进一步优化业务结构。

养元饮品在年报中指出，公司将对内优化“六个核桃”全产业链体系，对外整合第三方资源，提升品牌影响力。3月31日，养元饮品发布公告，更改其经营范围，将原来的生产饮料(蛋白饮料类)、罐头(其他罐头)改为生产饮料、罐头。

对此，营销专家路胜贞表示，这实质上取消了经营范围的局限性，说明养元饮品要由单一蛋白饮料向大饮品生态转变，预计2018年是在做基础准备工作，到2019年会推出一系列新产品，可能涵盖的范围包括瓶装水，功能饮料或其他饮料。

在业内人士看来，养元饮品的调整核心在于整合与优化公司产品结构，降低产品单一风险，但这些调整能否改变养元饮品的处境，目前仍难下结论。

路胜贞表示，如果养元饮品首先将资金用在产品开发、渠道维护及新市场培育上，其次对广告形式进行创新，此外也对核桃露产品进行升级，那么未来发展还是很有希望的。

太平洋证券在研报中表示，尽管养元饮品过去两年的营收和利润在下滑，但随着公司募投项目的落地，其营销网络建设在2018 年会有较大起色。上市后，公司在销售费用方面也会得到更多支持。预计2018 年，公司业绩能扭转下滑趋势。

对于业绩表现等问题，记者致电养元饮品董秘办公室，并发送了采访函，但截至发稿前未收到相关回复。