本期投资提示：

上周申万国防军工指数上涨9.07%，同期上证综指上涨0.51%，创业板指上涨10.11%，申万国防军工指数跑赢上证综指、跑输创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块9.07%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名靠前。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名相对靠前，平均上涨12.17%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为同有科技（25.21%）、海兰信（24.28%）、航天信息（22.65%）、中航电测（22.37%）以及航新科技（21.96%）。上周跌幅排名前五的个股分别是成飞集成（-3.93%）、春兴精工（-2.53%）、航天动力（-1.98%）、洪都航空（-1.95%）以及航天发展（-1.66%）。

事件驱动不断催化军工持续热度：1）中船集团换帅、媒体称称国务院原则上批复南北船合并，两船合并预期再次激发市场对军工的热情；2）中国周边安全局势如台海、朝鲜半岛等也面临诸多考验，面对外部压力，中国在近期多次出入第一岛链且在南海实战化训练等，使得军工保持极高关注度。

强军目标带动改革和需求加速：通过修宪，中国执政层更加稳定和政策连续性增强，且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂，中国的强军目标更加确定且会更加迫切，带来军工行业的改革和需求加速。1）改革加速：军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等，经过人事（部长级人员）调整后，预计二季度末会有一系列政策兑现，军工改革重点领域获得实质突破，可以提高军工风险偏好，稳定军工行业的估值中枢；2）需求加速：军队编制重新调整，带动军工行业的需求天花板不断上升，预计形成巨大剪刀差，且随着强军目标的加速兑现，会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放，同时，军工产品周期完美匹配，军工企业订单确定且持续。

所以我们认为随着主题驱动加订单增加逐渐预期一致，军工会逐渐成为行业配置品种，一些成长确定或估值较低的公司会成为配置的首选标的：1）估值与业绩增速较一致：如内蒙一机、中航光电、航天电器等；2）估值略高，但产品周期与需求完美匹配：中直股份、中航沈飞、航发动力等

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十七期第五周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益11.78%，累计收益21.81%；上周组合相对申万军工取得2.71%超额收益，累计45.13%超额收益；上周组合相对沪深300取得11.95%超额收益，累计12.70%超额收益。