化工:国际原油价格上涨 磷矿石涨价之风渐起

市场回顾:上周,化工板块下跌5.35%,沪深300指数下跌4.47%,化工板块跑输同期沪深300指数0.9个百分点。年初至今,化工板块累计下跌7.76%,沪深300指数累计下跌5.40%,化工板块跑输同期沪深300指数2.4个百分点。

海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为72.89美元、62.41美元和39.12美元,动态PE分别为15.67、20.06和40.50,动态PB分别为1.65、1.34和1.39;道达尔和雪佛龙收盘价分别为56.28美元和112.98美元,动态PE分别为16.44和23.47,动态PB分别为1.27和1.46。

产品价格和价差:价格方面:R134a-浙江巨化的价格上涨至37000元/吨,周涨幅8.82%。;BDO-山西三维散水BDO的价格上涨到12200元/吨,周涨幅6.09%;二氯甲烷-江苏理文的价格上涨到3700元/吨,周涨幅5.71%。价差方面:上周腈纶短纤价差上涨100元/吨,周涨幅3.17%;腈纶毛条价差上涨100元/吨,周涨幅2.38%;丁苯橡胶价差上涨262.5元/吨,周涨幅45.65%;烧碱价差上涨30元/吨,周涨幅2.72%;顺丁橡胶价差上涨100元/吨,周涨幅8.33%;MDI价差上涨404元/吨,周涨幅2.53%。

行业观点:中国石化(600028):国际原油价格再创新高,行业龙头业绩弹性扩大。上周,国际布伦特原油价格由66.21美元/桶上涨至69.75美元/桶,周涨幅达5.3%,年初至今涨幅达4.3%,年同比涨幅达37.3%;WTI原油价格由62.34美元/桶上涨至65.74美元/桶,周涨幅达到5.5%,年初至今涨幅达到8.8%,年同比涨幅达到60.5%。中国石化作为行业龙头受益于原油价格上涨,油气开采业务板块弹性扩大,同时投资炼化一体化项目成本加成明显,同时根据我们预测2018年动态PB为1.05,相较于国际龙头埃克森美孚、壳牌石油和英国石油动态PB为1.65、1.34、1.39均有较大幅度上修空间。同时委内瑞拉经济下行,国内原油开采受限,进一步推升国际油价。因此,2018年国内龙头中国石化(600028)业绩弹性进一步扩大。

兴发集团(600141):磷矿石涨价之风渐起,行业龙头业绩弹性扩大。

根据农资导报2018年3月20日资讯,环保督察趋严,湖北磷矿资源压力尤其明显,现各磷矿企业虽均进入安全评价审批之中,但目前都未开采。国内大部分磷肥企业都有磷矿石储备,短期内磷矿开采、发运不畅对磷肥行情的影响不会很大,长期看湖北宜昌限产,由2017年1300万吨开采权限下降至2018年的1000万吨,供应趋紧。湖北宜昌兴发集团拥有650万吨磷矿石开采权限,2016年产销达510万吨,目前,湖北省宜昌市拟将对虾子沟黄柏河沿岸码头周边道路货运车辆实行交通管制,以改善生态环境。此举将宜昌市上下游有资质的码头管理作业费由原先的每吨7元炒作到15元,磷矿石船板价上涨已成必然,行业龙头兴发集团业绩弹性将进一步扩大。

巨化股份(600160):制冷剂R134a提价助力公司业绩高增长。上周,制冷剂R134a价格由34000元/吨上涨至37000元/吨,周涨幅达8.8%,年初至今制冷剂涨幅达37.0%,年同比涨幅达到32.1%;同时制冷剂原料二氯甲烷上周价格由3500元/吨上涨至3700元/吨,涨幅达到5.7%,年同比涨幅达到48%,巨化股份拥有7万吨/年,产品价格上涨助力公司业绩高增长。

行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。布伦特原油价格逼近70美元/桶,受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。