市场回顾。上周钢材社会库存迎来拐点,但依然受制于高位库存以及不确定的旺季需求因素,板块周跌幅0.21%,居申万28个行业第10,沪深300指数下跌1.28%,跑赢大盘1.07个百分点。板块个股中法尔胜、上海钢联、玉龙股份涨幅靠前,分别上涨13.75%、11.90%、8.25%,永兴特钢、*ST重钢、银龙股份跌幅居前。

限产延期原材料期市走弱。期市上周弱势整理,受复产延后影响,原材料需求不及预期走势偏弱,焦煤、焦炭主力合约环比上周下跌0.92%、1.92%,铁矿收盘与上周持平,螺纹、热卷主力合约环比上周上涨0.59%、1.95%。上周品种持仓也较为分化,焦煤、焦炭、螺纹主力合约持仓分别增加5.08%、0.96%、6.21%,铁矿、热卷持仓分别下滑1.38%、2.43%。

双焦港库维持低位,铁矿库存继续累积,钢材社会库存迎来拐点。京唐港炼焦煤库存为85万吨环比减少2.4万吨,焦炭天津港库存为72万吨与上周持平。铁矿石港口库存继续累计,环比增加135万吨至15975万吨。钢厂方面,高炉开工率降至62.02%,唐山高炉开工率回升至55.49%,限产延续开工率回升有限。钢材社会库存减少9.1万吨,为去年12月8号以来首次下降,随着需求逐渐回升以及钢贸商不再累库后续库存去化将逐步加快,上海线螺采购量大幅增加至27300吨。

钢厂利润略有回升。钢材现货价格坚挺,铁矿石价格大幅下降导致钢材利润略有回升。根据我们模拟的钢厂利润,钢厂螺纹毛利润为773元/吨,热卷毛利638元/吨,冷轧毛利润为549元/吨。

每周观点:一二月宏观经济出炉,房地产投资数据较好但从细分领域看,新开工面积、竣工面积以及销售面积均大幅下降,投资数据较好主要归功于价格因素而非需求。1-2月基建投资同比增速7.9,虽高于去年全年平均但低于近20年来开年基建投资增速,今年基建投资对于钢材的需求仍为市场担忧的主要因素。钢材社会库存在上周迎来拐点,符合节后第三周或第四周库存最高点的传统惯例。后续随着需求逐渐复苏库存也将进一步去化。从上周Mysteel发布的库存数据来看,社会库存减少钢厂库存增加,被动去库存的迹象明显,因此市场对于需求的疑虑依旧存在。本周宏观上将面临美联储加息困扰,而两会结束后各地相关大型工程以及建筑工地逐步复工,整体来看,本周以及未来2-3周库存去化幅度或将大幅影响市场情绪。

投资建议:当前行业的逻辑在于需求旺季的真实与否,对于需求我们维持谨慎乐观的判断,给予行业第二季度“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、韶钢松山(000717)、*ST华菱(000932)、新钢股份(600782)以及三钢闽光(002110)。