据中国证券网消息,唐山出台《钢铁业2018年非采暖季错峰生产方案意见稿》,但我们认为将仅改变焦煤价格上涨的速度,而不会改变方向,我们继续看好焦煤价格上涨。唐山地区钢铁生产限产或将常态化,据文中提出限产8个月影响产量约987.5万吨,占2017年粗钢总产量的1.19%,而供暖期大概率继续限产,年化影响产量1480万吨,相当于2017年粗钢产量的1.85%。目前延长限产的地区仅唐山市,其余地区将如期复产,而在钢厂利润普遍较丰厚的背景下,唐山地区限产的产量或将由其他地区补足,对产量的影响或将远小于测算值。因此无需对焦煤下游需求过度担忧。

维持前期焦煤观点,焦煤价格随旺季到来前的补库存业以及需求逐步改善上涨:截至2月23日,京唐港主焦煤价格报收1790元/吨,与节前持平。维持前期对于补库存的观点,预计补库存将持续至开工旺季到来前(3月中旬左右)。当3月中限产结束后,钢厂复产叠加建筑工地开工将提振钢铁生产需求,进而对焦煤的需求也有望集中释放。以钢价最低点测算钢铁利润,发现钢铁利润仍处于历史相对高位,因此坚定看好复产后钢厂生产动力。考虑供暖季结束后钢铁复产,带动焦煤需求大增,价格有望上涨,高点看2000元/吨左右(前高)。推荐潞安环能、雷鸣科化、山西焦化、阳泉煤业、平煤股份、恒源煤电。

海外焦煤价格上涨也或将成为国内价格支撑:据煤炭资源网数据,澳洲峰景矿焦煤价格在1月底止跌回升,截至2月23日报收于235美元/吨,较低点涨幅11.6%。且据煤炭资源网消息,2月20日,澳大利亚焦煤主产区昆士兰州遭暴雨袭击,而昆士兰州气象局预计,北昆士兰州天气仍不稳定,仍有可能出现破坏性大风和强降雨天气。后续天气情况将影响到海外焦煤供应,将在一定程度上支撑国内焦煤价格。

动力煤现货价格维持旺季水平,继续推荐板块准公共事业化逻辑:近期动力煤现货价格继续维持旺季水平,截至2月23日秦港Q5500动力煤报收于728元/吨。截至2月24日,电厂日耗下降至41.75万吨/天,与去年春节期间日耗量基本持平,随着春节因素的逐渐消退,日耗量将逐步回升。而六大电厂总库存为1182.71万吨,处于历史偏低水平,秦皇岛库存610万吨,基本处于正常水平。从当前时点看,3月中旬供暖季结束前均处于动力煤需求旺季,我们认为价格有望维持高位。预计供暖季结束后,价格会因需求下降而有所调整,但动力煤供给在中长期均无法达到有效释放,整体供需还是偏紧张。考虑动力煤公共事业属性逐渐提升,现金流不断改善,若无资本开支,预计龙头公司分红水平将逐步提升。板块估值逻辑或将从?价格导向?转变为?稳定业绩+高分红预期导向?,建议关注价格中枢,股息率等。推荐陕西煤业、中国神华、兖州煤业。