券商掀起上市潮，华林证券股份有限公司 (简称：华林证券)也加入其中，2月6日公司将接受发审委的检验。从华林证券披露的招股说明书来看，此次公司拟发行2.7亿股，募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，以满足业务规模扩大对资本金的需求。然而，负面消息一箩筐的华林证券上市路能否一帆风顺，今日将有答案。

现金流与净利润不匹配

从业绩角度来看，华林证券2014年-2017年一季度营业收入分别为7.06亿元、16.69亿元、13.1亿元、2.48亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1.88亿元、8.16亿元、5.89亿元、0.95亿元。公司业绩近几年呈现出剧烈波动的问题。公司表示，未来盈利水平存在随中国证券市场周期变化而大幅波动的风险，波动幅度甚至可能超过50%。有行业人士表示，虽然华林证券深知业绩波动风险，但显然对于如何抵御、降低冲击仍没有很好的办法。

从证券行业2017年前三季度业绩来看，部分证券公司业绩下滑幅度明显收窄，华安证券、山西证券、东方证券等券商开始出现回升。华林证券业绩是否随行业有所转暖？还有待公司对业绩进一步的披露。

在华林证券净利润波动幅度巨大的同时，公司现金流还在明显恶化。2015年公司净利润出现爆发性增长，但现金流却逆势出现明显下滑。进入2016年后，虽然净利润出现一定幅度下滑，但现金流却已经明显恶化，近几年中首次出现巨额负值的情况。现金流与净利润出现严重不匹配的现象同样是市场关注的焦点。

四次迁址或为绿色通道

与大多数券商扎根一地深耕业务不同的是，华林证券10年间频频“搬家”，经历四次迁址后公司最终落户西藏。

招股说明书显示，华林证券成立之初注册地为江门。2007年，公司称由区域性券商逐步向全国性券商迈进，迁址至珠海。不到2年的时间，公司表示由于规范公司住所地与主要办事机构地不一致的情况，决定迁址深圳。2014年，为实现全国布局规划，公司决定迁址至北京。

然而，经过三次迁址后，华林证券最终决定迁址至西藏拉萨。

从行业来看，由于地理、经济等各种优势，各大券商注册地纷纷在北上广深等一线城市，而华林证券却我行我素地选择了西藏。有业内人士质疑指出，华林证券迁址拉萨的理由明显难以让人信服，公司决定迁址西藏，可能是以图绿色通道顺利上市。

频受处罚或成上市障碍

值得一提的是，华林证券内控不足的问题是市场“吐槽”的焦点。近几年中华林证券频频受到处罚。具体来看，2017年9月8日，证监会对华林证券员工因违法买卖股票案件做出行政处罚；2016年，华林证券东莞一营业部代客炒股亏损1500万元引发当事人投诉；2017年又有其石家庄营业部员工借用他人账户炒股事发并被证监会处罚；作为新三板公司族兴新材的主办券商，因未能勤勉尽责地进行有效事前审查和履行督导职责，华林证券遭到股转公司处罚。有分析人士指出，公司由于频受处罚，上市路可能遇阻。

整体来看，虽然华林证券多项指标在行业中均不在前列，但净资产收益率、净资本收益率却是可圈可点。公司总资本排名全行业第68位、净资本76位、营收62位、净利润46位，此外还有多项指标处在30位以后。然而，公司2016年净资产收益率、净资本收益率均位于证券行业第一，其合理性也备受关注。