市场回顾

上个交易周，上证综指上涨 1.72%，申万交运板块下跌 0.44%，创业板指数下跌 3.22%。交运子板块小幅下跌，机场领涨（ 2.53%），其他子版块涨幅分别为高速公路（ 1.08%）、港口（ 0.95%）、航运（ 0.47%）， 跌幅分别为航空运输（ -3.54%）、物流（ -1.3%）、公交（ -0.74%）、铁路运输（ -0.14%）。 本周交 运 涨 幅 靠 前的 有 ： 海峡 股 份 （ 14.8% ）、 唐 山港 （ 5.6% ） 和 白 云 机 场（ 5.4%）；跌幅靠前的有： 新宁物流（ -9.3%）、 澳洋顺昌（ -8%） 安通控股（ -6.9%）。

投资要点

航空 12 月经营数据平稳， 多家航空公司启用空中 wifi： 12 月是航空业传统淡季，不过需求稳定，主要航空公司客座率延续了 11 月的上涨。三大航2017 年下半年投入加快， 12 月整体 ASK 同比增长 9.9%， 全年整体同比增长8.5%。 需求方面，三大航淡季表现依然稳定， 12 月整体 RPK 增长 11.5%，客座率同比增长 0.7pct。 我国民航业供给收缩持续，供需关系改善，提升票价确定性高，将在覆盖航油成本增加的同时，贡献业绩增量，需密切注意春运期间供给收缩政策执行情况，判断限制时刻政策决心。 同时近日东航、海航等航空公司宣布启用空中 wifi，航空板块将被持续催化。

快递行业增速持续下滑，公司存在分化： 邮政总局公布 12 月份行业快递数据，全国快递服务企业业务量完成 42 亿件，同比增长 23.7%，增速持续下降。 未来行业规范化有利于行业积累服务竞争力并稳定单价，同时人工等成本上升，未来快递行业进行新一轮价格战的可能性较低，行业将逐渐转向注重提升服务品质。前期股价回调后，目前快递企业估值合理，韵达、申通、圆通及顺丰对应 2018 年业绩 PE 估值分别为 24、 20、 26 及 45 倍。行业增长压力下短期关注成本管控优秀的公司，中长期供应链管理将是物流行业发展主要趋势，重视在 B 端及综合物流上有前瞻布局的企业。

关注低估值稳增长公路铁路优质标的：公路方面，公路龙头公司内生增长稳定，多元化发展转型稳步推进，是稳健型投资者青睐标的。高分红，并且现金流状况良好，安全性显著。铁路方面，改革将是 2018 全年投资主线，客运调价、土地综合开发是铁改最需关注的方向。 物流板块关注建发股份： 大宗行情持续，服务能力提高利好供应链业务显著增长；地产业务进入结算周期，一级土地开发或提升盈利能力；未来三年利润增速 15%左右，估值安全边际显著。

投资建议

12 月航空经营数据平稳，无需过分担心油价上升，航空供需改善确定；快递12 月业务量增速持续下滑，行业正由量变转向质变；亚洲春节前补库存致使集运运价维持相对高位，行业中期复苏逻辑确定；公路低估值稳增长，重视铁路混改。 重点推荐： 中国国航、南方航空、广深铁路、韵达股份。