年初至今，国金教育指数涨跌幅+0.59%，上证指数 +2.56%，深证成指+2.74%，创业板指+2.78%，传媒指数（中信） +0.72%，餐饮旅游（中信）+2.52%，沪深 300 指数+2.68%。

行业观点

教育是一个抗周期行业， 人口结构几乎是其唯一的周期性的体现。教育行业受经济周期影响较小，我们认为是一种抗周期行业，而人口结构几乎是教育行业唯一的周期性体现。

结构性因素看好学历学校大发展： 1990-2005 年期间， 学历学校数量大幅精简， 彼时处于人口出生的低位， 而至 2005-2017， 全国人口显著回暖， 人口出生数由 1500 万增长至约 1900 万， 全国性学校承载能力呈现压力， 同时结构化人口流动， 使得部分省份学历学校承载能力上的压力更为明显。 故我们认为，在人口回暖的周期中，学校的扩建是大概率的事件，同时，政府也会多方面支持学历学校的扩建。

民促法细则持续落地提供可操作性。 近日，多省市民办教育促进法实施细则的一些操作办法持续落地，其中，以上海市的实施细则最具亮点。上海市实施细则具备极强可操作性，包括登记时间，登记部门等，预计会大大提升民办教育分类管理的操作效率。也有望为民办教育资产证券化提速。

推荐标的： 中泰桥梁， 枫叶教育， 博实乐教育， 新高教集团， 中教控股。