通胀渐起，预计全年农业对cpi贡献由负转正，加大板块配置

周期品价格连续上涨的背景下，市场普遍预期今年国内通胀将有显著升温。农产品中对CPI有影响的主要是猪肉、鲜菜、鲜果、粮食、水产以及蛋类，根据Wind的数据，其中影响权重猪肉2.8%，鲜菜2.7%，鲜果1.6%，粮食2.3%，水产2.5%。根据我们的预测，今年粮价、菜果、水产等价格均将贡献正向拉动，猪肉价格也将出现阶段性转正，农业整体拉高CPI约0.73个百分点（2017年为负0.13个百分点）。在此基调下，建议全年加大对农业板块的配置，节奏上我们认为上半年出现拐点的概率更高。

年初迎来政策高峰期，农垦改革或将升温

2018年1-2月，国内即将迎来乡村振兴为主题的中央一号文件和全国农垦工作会议，预期将围绕下一阶段的农业现代化、农垦改革等主题加大政策部署和落实。我们认为，一方面中央农村工作会议为农业农村发展定下未来30年发展基调，农业部将紧抓落实农业提质增效和农垦系统性改革的深入推进；另一方面东北地区和海南板块今年均可能出台较高层次的扶持鼓励政策，建议积极关注农垦类上市公司。

动物疫苗推荐改善型龙头和稳健型龙头

随着防疫理念的提升（一方面得益于养殖规模程度的提高，一方面得益于产业教育的普及），下游养殖主体的关注点越来越多地落在动物疫苗产品的防疫效果上，这就要求，1）产品质量好，从毒株到工艺路径都要能够满足防疫的要求，对于超大型养殖场，生产企业要具备定制生产的能力；2）售后服务好，要具备用苗指导、动态跟踪、诊断检测的能力，其中诊断检测是未来售后服务差异化的关键点。我们认为，未来5——10年产品仍是国内动物疫苗行业角逐的焦点，并且各类产品中尤以口蹄疫和猪圆环为主。

本周重点推荐：温氏股份、中牧股份

本周我们重点推荐，1）生猪养殖板块龙头--温氏股份，我们认为公司黄鸡业务最差的时期已经过去，2017年上半年产能大幅度去化，目前H7N9禽流感影响已经消失，黄羽肉鸡盈利大幅改善，2018年预计只均盈利回升至3元左右；2）改善型动物疫苗龙头--中牧股份，我们预测2018年PE16倍左右，管理机制自上而下改善激发活力，激励计划推动未来3年业绩20%以上的增长。