主动管理股基表现更优

2017年，A股市场在震荡中不断上行，基金的主动管理能力凸显优势。据数据统计，2017年全年，普通股票型基金平均收益为17.15%，偏股混合型基金平均收益为14.98%，被动指数型基金平均收益为11.74%。主动管理的偏股型基金收益大幅跑赢被动指数型基金。

从短期行情来看，基金的主动管理优势更为明显，在刚刚过去的2017年12月，上证综指下跌0.30%，深证成指上涨0.88%，沪深300上涨0.62%，创业板指下跌1.00%。据诺亚研究统计，2017年12月权益类基金平均收益为股票型0.79%，混合型1.41%，指数型-0.03%。其中两市纳入统计的223只普通股票型基金中，172只取得正收益，有147只涨幅超过沪深300，占比为65.92%。在参与统计的647只指数型基金中，405只取得正收益，172只涨幅超过沪深300，占比仅为26.58%。

另外，记者发现，当前市场对股票型基金的投资热情开始提升。据财富证券分析，2017年基金类型的资产结构分布方面，权益类基金数量与资产微升，小幅从低风险资产明显转向高风险资产，表明市场对资产的偏好相对稳定，但仍小幅转向风险类资产。

去杠杆仍在持续

进入2018年，新年第一周股市大涨，上证指数创出近一年半以来单周最大涨幅纪录，市场交投活跃度明显回升。随着大盘普涨，基金也迎来了开门红。但在市场普涨的行情中，主动管理的股基优势不太明显。在本次纳入统计的238只股票型基金中，有236只业绩上涨。据数据统计，截至2018年1月8日，普通股票型基金新年以来平均收益为2.48%，偏股混合型基金平均收益为2.49%，被动指数型基金平均收益为2.83%。

对于新年行情，多位基金经理都表示将更为关注企业盈利好转的上市公司。鹏华基金权益投资二部基金经理蒋鑫表示，对于2018年权益市场持中性偏乐观态度。2017年企业盈利明显好转，企业盈利增长整体高于市场上涨，23/29的行业估值是下降的，所以市场整体估值并不高，好的投资机会依然非常多。但因市场利率上升至较高水平且去杠杆还在持续，市场整体看不到大幅向上的机会，策略上仍是选择高景气且具有性价比的行业及公司。看好先进制造，包括电子元器件、零部件、设备、电动车等相关行业。

银华基金周可彦则看好三大行业，分别是大消费板块，如食品饮料；基本面出现向上拐点的部分行业，如保险、银行、工程机械和某些大宗商品；可能分布在各个二级子行业的有壁垒的制造业。

从大消费板块来看，当下人均GDP接近9000美元的水平，人们愿意为好的品牌和品质付出一些溢价的时代已经来临。家电、食品饮料、乘用车、医疗服务等各个消费品领域表现比较明显。以大消费股为例，一些优质龙头股的长期盈利增速依旧大于估值水平，投资价值依旧显著。另一方面，从历史经验来看，消费行业的景气度很少只持续一年的。

在基本面出现向上拐点的部分行业中，以金融业为例，2017年以来市场的实际利率有所抬升，对银行和寿险存在潜在利好，因为银行、保险的资产端收益率会提高。另一方面，PPI以较快速度走高，说明产业上游企业盈利情况好转，银行的坏账率减少会对银行股有利。

最后，在有壁垒的制造业方面，某些细分行业不但具有较高的行业壁垒，而且与经济周期的相关度较低；某些装备制造业公司具有一定壁垒，且拥有自主的品牌和研发优势。