12 月制造业 PMI 指数为 51.6,较上月回落 0.2 个百分点,高于过去五年 12月份 PMI 指数。制造业 PMI 指数连续 17 个月位于扩张区间,表明经济依然维持较高景气,验证中下游复苏趋势仍在持续。 进口替代和格局优化是我们建议投资的主线,且在诸多领域中两者并存,如工程机械领域,挖机、混凝土机械等工程机械实现进口替代,国内龙头公司挤占国外厂商市场空间,且市占率逐步提高,持续优化行业格局;轨交装备的景气度持续提高,已基本实现进口替代;第三次工业转移到中国的成长型新兴行业:半导体、面板、新能源产业等带来的进口替代机遇; 在市场、政策、技术的驱动下,处于方兴未艾的发展阶段,其中上游设备公司会逐步受益进口替代的进程。

行业观点:

一、 两条主线:

进口替代: 围绕液压件、半导体设备、面板设备、挖掘机等进口替代,推荐关注恒立液压、精测电子、北方华创、三一重工、中国中车等。

格局优化: 以工程机械行业为例,挖掘机、起重机、混凝土泵车等的市场逐步龙头集中,推荐关注三一重工和徐工机械。

二、细分行业:

工程机械:行业格局重构,三一、 徐工再度崛起。 工程机械板块自 2011年高峰之后,经历了长达 5 年的下滑和调整阶段,直到 2016 年下半年迎来复苏, 17 年行业全面复苏。此轮周期性调整, 重构行业格局,迎来新一轮增长。对标卡特彼勒的三一重工率先走出低谷,徐工机械竞争优势也日益凸显, 零部件龙头企业恒立液压业绩持续超预期, 泵阀产品复制拳头产品油缸的成功路径。推荐关注三一重工、徐工机械和恒立液压。

铁路设备:城轨迎来通车高峰期,核心推荐关注中国中车和康尼机电。2017 年 12 月 31 日,中国内地累计有 34 个城市建成投运城轨线路 5021.7公里。 2017 年新增石家庄、珠海、贵阳、厦门 4 个运营城市;新增 33条运营线路, 868.9 公里运营线路长度。新增线路再创历史新高,比 2016年新增线路 534.8 公里增加 334.1 公里,增幅达 62.5%。 我们预计“十三五”后三年, 城轨通车里程持续增长,重点推荐关注轨交龙头中国中车,和康尼机电。

半导体设备: 迎接设备抢装热潮,国产设备随“芯”崛起。 以巨大市场为引力,在政策和基金双重机制保驾护航下,半导体产业发展驶入快车道,加速向中国转移进程。中国大陆加速投资半导体晶圆制造生产线,2018-19 年有望迎来装机热潮,为国产设备提供爆发式增长的历史性机遇。国内设备产品技术追赶已取得初步成果,部分机台已具备进口替代的能力,有望率先享受下游扩产红利,迎接设备需求高峰。

面板设备: 设备厂商持续受益产业向中国转移的盛果。 以 OLED 为代表的新一代显示技术已然成熟并加速产业化,OLED 在中小尺寸显示屏上的应用将于 2017 年开始替代 LCD 技术成为主流,而量子点、 Micro LED 处于产业化的黎明破晓前。中国加速投资面板生产线以承接全球面板产业转移。国内产线巨额投资带来设备需求繁荣, 2018 年迎接设备需求高峰。

消费升级: 荣泰健康, 按摩椅设备龙头。 我们看好国内按摩椅市场的持续增长潜力和共享按摩椅模式的爆发,看好公司成长为国内按摩椅龙头企业,实现“走进千万家庭,服务亿万人群”的愿景。 推荐荣泰健康。