零售行业情况回顾

过去一周（ 5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨跌幅分别为-1.45%和-3.02%，申万商业贸易指数涨跌幅为-6.14%，跑输上证综指和深证成指。

过去一周的主要新闻有： 1） 2017 年天猫双 11 最终成交 1682亿元，共有 167 个品牌商家进入亿元俱乐部。按品牌排序，苹果排名榜首；小米、美的进入“ 20 亿元俱乐部”；耐克、海尔、荣耀等品牌单日成交突破 10 亿元。 2） 11 月 13 日晚间，京东发布的三季报显示，集团实现净收入 837 亿元，同比增长 39.2％。更值得注意的是，非美国通用会计准则下，该集团实现净利润 22 亿元，创下了最高单季度盈利纪录。 3） 11 月 14 日晚，步步高发公告称，公司拟以自筹资金 7.35 亿元向赣州丰达置业有限公司购买其所有的位于赣州市商业中心南门口红旗大道南侧的赣州步步高新天地项目部分物业，共计建筑面积约 10.3 万平方米，用于开设步步高赣州购物中心项目。

过去一周（ 5 个交易日），申万商业贸易指数涨跌幅为-6.14%，涨跌幅位列申万一级 28 个行业的第 26 位。过去一周 28 个申万一级行业中 4 个行业上涨。过去一周涨跌幅排名前三位的行业分别是银行、非银金融和房地产，涨跌幅分别为 2.92%、 1.77%和 0.25%。过去一周涨跌幅排名后三位的行业分别是综合、有色金属和商业贸易，涨跌幅分别为-7.28%、 -6.81%和-6.14%。过去一周，零售行业主要的 84 家上市公司中， 2 家公司上涨， 78 家公司下跌， 4 家公司停牌。过去一周涨跌幅排名前三位的公司分别是上海九百、爱迪尔和潮宏基，涨跌幅分别为 2.61%、 2.44%和 0.00%。过去一周涨跌幅排名后三位的公司分别是利群股份、友阿股份和新华都，涨跌幅分别为-17.12%、 -15.15%和-15.15%。

零售行业投资策略

展望下周， 11 月销售数据可能出现前高后低的现象，主要是双十一后消费者可能出现一定的消费疲软。目前可选消费品出现回暖，我们认为未来仍可以持续。作为经济后周期的零售板块中，百货弹性较好，从目前的女装、珠宝和化妆品销售回暖来看， 我们认为百货行业应当受益。我们目前仍然最看好黄金珠宝和百货业态，尤其是龙头百货，估值合理且业绩增速较好，王府井和天虹股份是百货里最有全国扩张潜力的企业。黄金珠宝子行业中，我们建议关注老凤祥，一方面从估值切换的角度来看，老凤祥估值合理， 2018 年PE 不到 20X，另一方面黄金珠宝是全行业内最不受电商冲击的子行业之一。建议关注：老凤祥、王府井、天虹股份、中百集团和友阿股份。