基本面。

动力煤:本周动力煤港口价格小幅下跌。截至10月20日,秦皇岛5000大卡动力末煤价格为625元/吨,较上周下跌5元/吨;供给侧,受大会期间安监力度加强影响,主产地煤矿生产继续受限。山西晋北露天矿、部分小煤矿停产10天;榆林大部分小矿停产、地方矿减产;鄂尔多斯火工品管制严格制约产量释放;需求侧,沿海六大电厂库存继续处于低位,最新库存957.25万吨,可用天数15天,尽管库存仍处于低位,但由于目前北方港口煤炭库存处于高位,且电厂预期大会结束后煤炭供给会上升、煤价有下行压力,采购积极性有所降低,总体而言,目前供需两弱,短期煤价有下行压力,但空间有限。11-12月用煤旺季需密切关注10月重大会议结束后产能释放情况。

炼焦煤:本周部分地区炼焦煤小幅下跌,截至10月19日,柳林高硫主焦煤含税价1200元/吨,较上周下跌10元/吨;济宁气煤含税价1100元/吨,较上周下跌10元/吨;受煤矿停限产影响,短期煤企仍以挺价为主,但煤炭库存已然开始上升,预计11月焦煤价格下行压力将进一步增大:1、供暖季即将来临,“2+26”城市钢焦限产的力度将进一步加大,焦煤需求继续萎缩;2、下游精煤库存普遍处于中高水平,采购积极性较低,部分下游客户甚至停止采购。3、大会结束后,煤矿复产导致焦煤供给增加;4、本周焦炭第五轮降价开启,山西、山东、河北等地区普遍降价150元-200元,累计降幅300元/吨,河北少数钢厂累计降幅甚至达到400元/吨,焦化厂盈利减少将打压焦煤的价格。

投资策略。

基本面方面,动力煤价格目前供需两弱,短期煤价有下行压力,但空间或有限,需关注10月重大会议结束后煤炭产能释放情况;炼焦煤受制于钢焦限产需求下降,且下游焦炭价格近期大幅下跌,价格已然松动,预计11月将进一步下降。继续维持对板块的“增持”评级,个股方面建议关注:

西山煤电、潞安环能、陕西煤业。