核心观点：

监管循序渐进，预计对市场的冲击将会更温和

今年三月份郭树清主席履新后，银监会在保持强监管态势下，持续加大防风险、治乱象、补短板等工作力度，尤其高度重视弥补监管短板，全面提升监管有效性，严守不发生系统性金融风险的底线。二季度以来，一系列监管文件陆续出台，银行业保持了稳健运行。目前“三三四”监管检查和整改问责工作正在有序推进过程中。预计党的十九大之后，银监会将按照2017年立法工作计划，继续有序地推进立法工作进度。特别是风险突出的领域，例如银行股东代持、资管业务、理财业务等重点领域，监管文件的落地将加快。在资金脱实向虚势头得到初步遏制、M2增速回落低位以及金融监管协同性加强的背景下，预计监管对市场的冲击将会更温和。

银行负债端压力仍存，预计流动性将维持紧平衡

一方面，受监管趋严影响，同业存单业务逐步回归短期流动性调剂工具本源，银行的负债来源将回归存款，在货币政策转向、利率市场化深化等因素影响下，存款业务竞争压力可能进一步加大。另一方面，随着人民币贬值预期逐步消退，企业结汇意愿增强，推动外汇占款改善，加之临近年末的几个月财政存款一般会流向市场，将在一定程度上缓解银行负债端压力。在这几项因素叠加影响下，预计十月份流动性将维持紧平衡态势。

净息差降幅收窄不良企稳，三季度业绩有望继续改善

净息差方面，随着降息重定价和营改增影响的逐渐退出，加之市场利率上行影响逐渐消化，二季度末开始，银行负债端成本压力减轻、资产端收益保持向好，下半年净息差的降幅有望收窄，部分负债端优势明显的银行甚至能企稳回升。资产质量方面，2017H上市银行不良率较年初下降6bps，拨备覆盖率小幅提升。从关注率和逾期率来看，不良反弹压力趋缓，拨备计提力度预计减轻。结合净息差和资产质量因素来看，预计行业三季度业绩有望继续改善。

投资建议与风险提示

监管节奏趋缓且协同强化，供给侧改革利于行业不良底层资产改善，银行业不良反弹趋缓，基本面稳中向好，板块配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（中国银行、建设银行等），适度关注兴业银行、南京银行、平安银行。