事件：

近日，国家发改委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发了《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》。根据方案，到2020 年，全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。《方案》强调，要在保障国家粮食安全基础上，立足国内供应，科学有序推进生物燃料乙醇生产和车用乙醇汽油推广使用，着力处理超期超标粮食，大力发展纤维素燃料乙醇等先进生物液体燃料。

投资要点：

国内汽油需求强劲，政策推动乙醇汽油望迎爆发。 2016 年国内汽油产量12932 万吨，而燃料乙醇产量仅256 万吨，占比不足2%。按照方案规划，2020 年在全国范围推广使用乙醇汽油，以10%的添加比例计算，燃料乙醇需求量将达到1300 万吨，较当前产量增长508%，行业增长空间巨大。

生物乙醇拉动玉米需求，玉米去库存加速推进。 目前国储玉米库存预计仍高达2 亿吨，未来几年去库存压力颇大，生物燃料乙醇可帮助消化超期玉米。生产1 吨生物乙醇需要3 吨玉米，1300 万吨的燃料乙醇需求将消耗3900 万吨的玉米（约占目前国内玉米产量的18%），对需求拉动明显。

行业评级及投资策略 随着《方案》的正式落地，生物燃料乙醇的前景变得更为清晰。2017-2020 年期间，我国生物燃料乙醇的产量年均复合增速将高达50%，对于生产企业构成显着利好。尤其是政策明确支持的纤维素燃料乙醇，未来有望迎来更多利好政策加码，推动行业进一步发展。在生物燃料乙醇的需求拉动下，玉米去库存也将加速推进。玉米供需格局扭转会对玉米价格形成明显支撑，从而带动玉米种子行业见底回升。建议积极关注生物乙醇、玉米种子行业。

重点推荐个股 中粮生化：公司是国内生物燃料乙醇的龙头企业，目前年产量约62 万吨，公司充分受益于生物燃料乙醇市场扩容；登海种业：公司是玉米种子龙头企业，玉米供需扭转、价格回升，将刺激农户种植积极性，公司业务有望触底回升。