我们统计了102家有色金属行业上市公司,2017年上半年全行业实现营收6125.6亿元,较去年同期增长28%;实现净利润165.1亿元,同比增涨91%。有色金属各子板块百花齐放,净利润增幅在60-334%范围。本轮周期行情的特点是:“需求无大动,供给侧改革先行”,进而催生出有色行情。我们认为,本轮有色金属周期行情是跨年度、可持续的,洼地价值机会仍在。

铝方面:受益供给侧改革,铝板块整体营收1663亿元,同比增长46%,净利润35.76亿元,同比增长94%。政策加速落地,去产能步入实质阶段,长期看好电解铝供给侧改革执行力度。库存方面,我们预计9月末到10月初大概率出现库存拐点,进一步支撑铝价维持稳健上行通道。推荐中国铝业、云铝股份。

稀土、钨产品:供需缺口、补库存、政策面刺激,三因素共振促使稀土价格快速拉升。坚定看好稀土及稀土永磁板块行情。(具体推荐逻辑,参见稀土行业深度报告:“稀”望依旧,“土”故纳新)价格方面,我们判断氧化镨钕达到60万元/吨可期。钨精矿产能出清叠加环保整治、国家高频收储以及硬质合金需求提升,钨产品价格持续攀升,年初至今年,钨铁涨幅55.74%、钨精矿涨幅66.67%、仲钨酸氨涨幅56.54%。我们认为,钨将是下一个稀土,长期看好这两种我国特有的战略小金属。首推龙头公司北方稀土、厦门钨业。

钴锂之后看永磁,永磁之中看龙头。高端磁材,受益稀土价格上涨;新能源汽车对稀土永磁材料拉动巨大。强者恒强,赛道已定,订单将向优势、龙头磁材企业靠拢。在当前时间节点,我们坚定推荐“披着周期外衣的成长股”--“永磁板块”。推荐议价能力较强的板块龙头中科三环、正海磁材、宁波韵升。

投资建议:我们坚定看好有色板块三大投资主线。1、供给侧改革助力电解铝板块行情,综合考虑业绩弹性、盈利能力、产销量及能源结构,推荐中国铝业(产销量大、原料自给率高)、云铝股份(国内唯一水电铝上市公司,能源结构优势明显)。2、行业整顿持续,坚定推荐战略小金属稀土、钨投资机会,我们首推龙头公司北方稀土、厦门钨业。3、新能源汽车需求爆发,助推钴、锂、永磁的核心需求,关注天齐锂业。我们坚定看好稀土价格上涨及稀土永磁板块行情,我们首推议价能力较强的板块龙头中科三环、正海磁材、宁波韵升。