建筑业主要下游数据较去年同期均有不同程度之改善。房地产投产增速维持高位，基建投资增速若仅考虑第三产业，亦维持高位。 1-7 月，全社会固定资产投资完成额约 33.7 万亿元，同增 8.3%，增速较去年同期提高约 0.2 个百分点；房地产开发投资完成额维持在较高水平，同增 7.9%，增速较去年同期提高约 2.6 个百分点；基建投资同增 16.7%，增速较去年同期降低约 2 个百分点，但第三产业基建投资完成额约 7.2 万亿元，同增20.9%，较去年同期增速提高约 1.3 个百分点。

建筑行业经营获得多维度改善：

以 55 家上市建筑公司为样本，统计发现 17 年上半年度，营收同增10.7%，归母净利润同增 15.8%；其中单二季度，营收同增 14.4%，归母净利润同增 17.0%。“营改增”影响逐步消弭， PPP 项目等高毛利率项目占比逐步提升。样本企业毛利率 11.07%，较去年同期增长 0.11 个百分点；净利润率 3.17%，同增 0.15 个百分点。 资产负债端，样本企业负债率成小幅持续改善态势。

细分板块有变化：

2017 年上半年， 综合建筑板块（中国建筑等 24 家公司）实现营业收入 1.76 万亿元，同比增长 10.3%；实现归母净利润 535.17 亿元，同比增长 15.6%。 建筑设计板块（ 苏交科等 12 家公司）实现营业收入 99.27 亿元，同比增长 20.6%；实现归母净利润 8.45 亿元，同比增长 19.1%。 建筑装饰板块（ 金螳螂等 11 家公司）实现营业收入 384.13 亿元，同比增长13.3%；实现归母净利润 21.90 亿元，同比增长 8.1%。 园林工程板块（东方园林等 8 家公司）实现营业收入 140.06 亿元，同比增长 64.5%；实现归母净利润 26.68 亿元，同比增长 122.6%。

投资建议：

自上而下发掘建筑工程板块投资机会：公路投资持续超预期，建议关注公路路桥板块，推荐四川路桥；行业发展，强者恒强，央企资源优势明显，推荐中国中冶、 中国建筑、中国铁建。 PPP 依旧为未来建设之主流模式，将有助于建筑设计行业长期健康发展，推荐中设集团、 苏交科。