投资建议

行业策略： 2017-2020 年，新能源车带动需求快速增长， 钴矿供需形势持续改善；基金囤货叠加国储收储，电钴短缺有望长期延续； 9 月起，采购淡季结束叠加国内环保效应， MB 钴价格有望重启上涨 15%-20%， 国内钴盐有望加速上涨， 内外盘价差有望缩小。 给予行业买入评级。

推荐组合： 华友钴业（ 603799.SH）、 洛阳钼业（ 603993.SH）、寒锐钴业（ 300618.SZ）、格林美（ 002340.SZ）。

行业观点

2017-2020 年，新能源汽车带动需求快速增长，钴矿供需形势持续改善。2017-2020 年，全球钴矿实际供给量分别为 13.2 万吨、 13.8 万吨、 14.8 万吨和 15.5 万吨，年复合增速为 6.2%，全球钴需求量分别为 11.9 吨、 13.2吨、 14.8 万吨、 17.2 万吨， 年复合增速为 12%， 供需缺口有望于 2019 年开始出现。

基金囤货叠加国储收储，引发电钴供需短缺， MB 钴价格有望持续上涨。 16年至今，全球商品基金囤钴预计达到 7000 吨，叠加国储收储 5000 吨，预计导致电钴供需缺口在 5000 吨以上，有望带动 mb 钴价格长期上涨。 17 年上半年， MOA、 Ambatovy、 凯实、 凯力克等厂家均出现减产迹象， 全年预计减产 792 吨，加剧 mb 价格上涨趋势。

9 月起， mb 钴价格看涨 15%-20%至 35 美元/磅，内外盘价差有望快速收窄。 7 月中下旬至 8 月底，因夏休缘故， mb 钴价格上涨趋缓。 9 月起，在电钴供需短缺背景下，采购重启将重新带动 mb 价格上涨，看涨 15%-20%至35 美元/磅。同时，因环保核查因素，浙江、江苏、山东等地的电钴、钴盐厂均受到不同程度的减产，国内钴盐价格快速上涨，内外盘价差有望快速修复。