内容提要：

全球半导体行业保持景气行情。 据WSTS统计， 2017年上半年全球半导体市场规模为1905亿美元，同比增长21%， 创下2010年以来增速和规模新高；同时据SEMI统计， 6月份全球半导体设备出货金额达22.9亿美元，同比增长33.4%， 这些数据再次印证了全球半导体行业的景气度。

从上游看，存储器和硅晶圆持续涨价。 近期DRAM、 NANDFlash和NOR Flash三大内存同时呈现持续涨价缺货，其中DRAM和NAND内存创下史上最长涨势。 主要原因是， 今年以来主要存储器厂商均未新建产能， 甚至有所收缩， 而下游需求应用则是在多领域保持强劲增长。近期DRAM龙头三星电子通知相关电子委托制造厂，计划调涨四季度移动内存合约价近一成，加之下半年将迎来消费电子备货高峰， 预计涨势将贯穿全年。

此外， 硅晶圆今年也迎来了逐季涨价， 8寸、 12寸硅晶圆均面临缺货，目前正在进行第四季合约议价，涨幅或达一成以上， 预计涨势将延续至2018年。 基于此， 三星与环球晶圆采取签长约的方式以确保货源， 凸显了硅晶圆供不应求的局面。

从下游看， 消费电子等强劲需求是半导体行业增长的重要驱动力。 随着苹果等品牌的新品发布以及国产机去库存的结束，加之电子行业的传统旺季效应， 预计下半年消费电子等领域将为半导体行业创造更多需求。

投资策略： 当前半导体（申万） 板块整体估值有所回落， 8月份以来曾创下近三年最低水平， 建议逢低关注存储器相关标的兆易创新，半导体材料龙头上海新阳，业绩兑现性较强的封测相关标的华天科技、 长电科技。