主要观点：

环保督查常态化，环保压力大增

2015年7月中央全面深化改革领导小组第十次会议通过了《环境保护督查方案（试行）》，这也拉开了国内环保督查的序幕，2016年1月中央环保督查组对河北省开展环保督查试点。此后环保部按照工作计划，先后启动了三批次环保督查，已覆盖23省、市、自治区。2017年8月中央第四批环保督查已启动，首次实现了环保督查全覆盖。此次环保督查具有三个显着特点：一是规格高、二是全覆盖、三是问责力度大。随着生态文明建设的深入、持续推进，环保督查已成常态化，将有力推进化工企业转型升级，向绿色化工转型，实现经济效益和环境效益协调发展。

重点关注的子行业

我们重点梳理了第四批中央环保督查省份化工产品产能情况，结合产品下游需求情况，重点关注草甘膦、环氧丙烷、钛白粉、炭黑、聚氯乙烯、纯碱、有机硅。草甘膦是目前应用最广的除草剂产品，其中四川（17万吨）、浙江（10.5万吨），两省草甘膦产能占比达到35%。因环保督查，部分企业装置开工将下滑，叠加秋冬季来临，上游甘氨酸（主要集中山东、河北）开工堪忧，整体供给趋紧，产品价格看涨。环氧丙烷在聚氨酯领域应用较为广泛，其中山东（177.2万吨）、吉林（30万吨），两省产能占比达到61%，国内产能主要集中于山东，随着秋季的来临，华北地区大气防治任务将更加严峻，企业装置开工率或将更加受限，供给趋紧，价格或将上涨。钛白粉主要用于建筑领域，其中四川（83.5万吨）、山东（60万吨），两省产能占比达到37%。今年四川省环保督查时，攀枝花地区矿产企业关停，叠加第四批中央环保督查组进驻，企业开工将下滑，供给趋紧，价格或将上涨。炭黑主要应用轮胎领域，其中山东（181万吨）、新疆（28万吨）、浙江（14.5万吨）、四川（12万吨），四省产能占比为33%。因北方秋冬季大气污染防治任务重，环保压力大，企业面临停产、限产，供给下降，加之需求整体平稳，价格上涨可能性高。聚氯乙烯主要用于建筑领域，其中新疆（407万吨）、山东（250万吨）、四川（72万吨）、青海（70万吨）、浙江（70万吨），五省产能占比为41%，因供给侧改革和环保督查，供需处于紧平衡，价格上涨可能性较高。纯碱主要用于建材等领域，其中山东（400万吨）、青海（400万吨）、四川（155万吨）三省产能占比为33%。环保督查，高位开工或将下降，供给趋紧，价格或将上涨。有机硅主要用于硅橡胶、硅油领域，其中浙江（54万吨）、山东（46万吨）、四川（15万吨），三省产能占比为40%，供给方面受到环保督查和企业检修（兴发、东岳等）影响，开工率或将下滑，加上后期需求提升，价格涨幅有限。

投资建议

依据上面涉及的子行业，建议关注新安股份、滨化股份、龙蟒佰利、黑猫股份、中泰化学、三友化工。