事件

农业部发布 400 个监测县生猪存栏信息数据，7 月生猪存栏环比下降 0.7%，同比下降 4.8%； 能繁母猪存栏环比下降 0.9%，同比下降 4.2%。与此同时，禁养限养还在继续推行，8 月 7 日到 15 日，第四批中央环境保护督察全面启动，对吉林、浙江、山东等八省区开展督察进驻工作，山东各县市 8 月以来已全面开展畜禽环保整治行动，环保清拆力度较以往大幅加强。

点评

受猪价和环保趋严双重影响，猪源阶段性偏紧态势显现。一方面，今年上半年以来猪价持续低位徘徊，一度跌破 14 元/公斤关口，部分养殖场户面临亏损局面，补栏积极性大幅受挫， 导致能繁母猪和生猪存栏量持续下降。另一方面，今年环保政策趋严，多地执行严格的禁养限养政策，禁养区猪场拆迁提速，造成能繁母猪存栏量继续下降。从温氏股份、牧原股份、雏鹰农牧等养殖企业发布的 7 月生猪销售数据来看，7月出栏量和出栏体重环比均有所下降，猪肉阶段性供应的确有所减少。八月山东等地仍面临较大环保压力，部分能繁母猪产能被动出清，造成短期能繁存栏量仍然难以快速回升，因此目前猪源供应呈现阶段性偏紧的局面。

猪肉供需博弈持续，猪价或有适度回涨态势。需求端，八月份农产品消费行情仍将维持一段时间，学校、工厂仍有一定备货需求。近两日猪肉价格在持续近十天的低迷之后再次迎来小幅反弹， 结合目前的供需关系，我们认为，猪肉供求边际近期略有改善，猪价短期内或将迎来适度上涨， 生猪均价仍然有望冲击 15 元/公斤左右的相对高位。 以量补价、出栏量高于预期的生猪养殖企业有望获益，相关标的有牧原股份、天邦股份。