本周周期前高后低，金融继续下行，成长保持稳定，消费分化；消费板块中，我们上周推荐白酒和医药行业表现良好。我们坚持上周判断，由企业利润改善带来的本轮上涨已经基本见顶，未来对于利润下降的预期将维持大盘的震荡的局面。下周重点关注A50、白酒、医药等的防御价值，传媒等中小市值中的业绩、估值双支撑的优质标的。主题方面，我们依然坚定看好雄安主题。

在经济运行方面，7月工业品价格同比增速走平，非食品价格助力CPI环比回暖。从上游看，本周发电集团煤炭库存有所回落，焦炭期现双涨，欧佩克原油产量新高，基本金属普涨；从中游看，线材、热卷库存下降，水泥价格连续12周环比回落，化工结构性景气，纸品价格延续涨势；从下游看，商品房销售跌幅略为收窄，汽车销售有所改善，航运景气有所回落，鸡蛋连续两周大幅反弹。

在海外市场方面，在美元疲弱的背景下，近期人民币连续升值。此后，朝鲜与美国相互威胁迅速升级，我们判断本次事件很可能停留于相互口头威胁上。本周欧美股市普遍下跌，内部原因主要是美元贬值与美股估值偏高，外部原因是朝鲜局势影响。本周，美国公布了多项重要经济数据，从产品市场来看，美国经济仍然保持复苏状态。本周海外市场普遍下跌，周期品种将逐步回调，由于地缘政治的升温，黄金再次凸现出避险价值。

央行继续执行稳健中性货币政策、强化价格目标同时判断目前经济与通胀偏中性，一行三会协调性有所增强。本周验证我们之前对DR007在2.9%下方运行判断，判断下周流动性大概率中性偏紧，央行公开市场操作至关重要。

从配置和主题角度，6月以来的政策边际宽松与周期反抗，增加了市场的乐观情绪，在7月中旬后，以二线蓝筹为代表的中盘、小盘股上涨，风格从消费、金融向周期、成长过渡。然而，随着基本面乐观信号逐步衰弱，市场进入动能切换期，短期市场或将出现震荡格局。在配置上，建议关注A50、白酒、医药以及传媒等中小市值中业绩、估值双支撑的优质标的；主题方面，建议关注政策性的雄安主题、国企中的央企混改、并购重组以及地方的天津及山西的投资机会。