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根据工程机械行业协会的数据， 2017 年 7 月挖机销量 7656 台，同比+108.95%，环比-14.3%，累计同比+101.16%。 其中，三一重工销量1726 台，同比+144.48， 环比+0.58%，累计同比+125.08%；柳工销量481 台，同比+131.25%， 环比-1.43%， 累计同比+118.28%。

投资要点

挖掘机复苏持续向好，三一市占率强势反弹， 龙头优势继续

受益于房地产投资高于市场预期以及中西部地区基建建设， 7 月份挖机数据延续复苏高增长行情，同比和累计同比增速连续三个月均突破100%。三一重工在 2 月份后经历了连续四个月的市占率下滑，并在 6 月份市占率跌破 20%。 7 月份三一销量逆势而上，市占率跃升到 22.54%，市占率同比+3.27pct， 环比+3.33pct。 2017 年 1-7 月， 三一累计市占率21.61%，累计同比+2.29pct。 我们认为三一销量和市占率的同步提升显示其在行业出清、自身资产负债改善后的行业龙头地位，在未来相比行业增速，有更快的销量增长。

中部连续四个月增速居首， 市占率提升明显从 2017 年 4 月开始，中部增速位居首位， 7 月东部、中部、西部同比+127.28%/+127.29%/+123.96%。 2017 年 1-7 月， 东部、中部、西部累计同比+110.75%/+122.64%/+104.45%。 市占率方面， 2017 年 1-7月， 东部、中部、西部市占率分别为 29.10%/28.56%/36.40%， 同比+1.31pct， +2.74pct， +0.57pct。 在此轮复苏中，东、中、西部增长没有出现明显分化，增速大致相当， 说明受到基建和房地产复苏的共同作用，是整体的复苏。此外，受益于一带一路， 2017 年挖掘机出口增长显着， 1-7 月出口累计同比+14.03%。

7 月大挖市占率进一步提升，国产品牌优势提升

7 月，小挖（ ≤13t）、中挖（ 13-29.9t）、大挖（ ≥30t）市占率分别 为 46%/37%/17% ， 同 比 -2pct/-1pct/+3pct ， 环 比-2pct/+1pct/+1pct，受益于矿山、基建的需求，大挖的增长依然强劲。

国产品牌市占率长期稳定在 50%左右，呈波动上升。 2017 年 7 月份，国产、日系、韩系、欧美市占率分别为 53.16%/19.72%/9.40%/17.71%，同比分别为+1.93pct/-1.10pct/+1.62pct/-2.46pct，环比分别为+3.31pct/-1.77pct/-2.10pct/+0.55pct。 预计未来国产品牌优势将进一步扩大，欧美品牌的市占率下降明显。

投资建议： 持续首推【 三一重工】

2016 年 8 月挖掘机单月同比增速 45%，从 9 月进入同比增速 70%以上高增长，基于高基数影响， 预计 2017 年 8 月开始销量同比增速将会放缓，但是仍维持此前 2017 年全年挖机销量同比 70%的增速判断 （ 12万台） ，继续首推龙头【三一重工】： 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升； 2、出口不断超预期、 3、行业龙头估值溢价。