行业核心观点:

展望下半年,基于对国内经济增长乏力的判断,基本金属的需求端难言乐观,具有强烈周期属性的基本金属板块的投资机会主要还是来自于供给端。而这其中电解铝供给侧改革牵涉面广、确定性高,是首选的投资机会。考虑到市场对于业绩性确定性和估值合理性的偏好,下半年,周期属性相对弱、偏成长的细分板块有可能是市场的选择,综合考量行业成长空间、业绩增速和估值水平,我们推荐新能源汽车上游产业链锂金属板块,以及与汽车轻量化相关的镁合金板块。

投资要点:

电解铝去产能:2017年以来,国内各项电解铝去产能政策文件密集公布,具体包括4月份的“2+26”城市大气污染防治计划,4月21日前后出台的《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》。2017年1-5月国内电解铝产量累计同比增速高达17%,因此不考虑去产能政策,2017年国内电解铝产量供应将大幅过剩。反之,如果电解铝去产能政策无论是从环保要求还是合规性要求等方面能够得到切实执行,铝价有望突破现有格局,而电解铝产能合规,并具有成本优势的电解铝企业降显著受益。

汽车轻量化与镁合金:由于节能环保要求,全球乘用车的燃油消耗标准不断提高,从而推动全球汽车的轻量化发展。镁合金比重仅为钢的1/4,而且吸震性能强,铸造性能好,是最理想的汽车轻量化材料之一。根据2020年国内乘用车单车镁合金用量3.5kg,欧美日韩等国乘用车单车镁合金用量14.5kg的保守假设,国内乘用车镁合金用量年均复合增速预计为27%以上,欧美日韩等国用量年均复合增速为18%以上。深耕汽车用镁合金领域的企业无疑将显著受益于这一细分行业的高增长。

锂金属:全球的锂资源76%分布于盐湖之中,其他为矿石,而盐湖锂资源的开发存在锂含量低和高镁锂比等障碍,从而限制了锂资源整体的产出;锂资源被高度垄断,全球主要的盐湖锂资源和矿山锂资源被少数几家公司掌控;需求端来看,国内新能汽车产销量回暖,欧洲,美国和日本2017年新能源汽车产销量继续保持高增长以及特斯拉model3于2017年7月份量产,这些都预示着全球新能源汽车产业的发展可能将迎来重要的拐点。