数据流量翻倍拉动数据中心云化变革,高性能交换机需求水涨船高:

据Cisco统计,全球IP总流量将在2016-2021年间增长三倍,由于云架构能够快速高效地扩展,并可以比传统数据中心支持更多的工作负载,越来越多的企业将会迁移到此架构。近5年来,公司产品迎合了数据中心云化变革的趋势继而获得了35%以上的快速增长。中长期来看,随着人工智能、AR/VR、高清视频以及物联网应用的快速发展,数据流量将进一步快速增长,公司业绩或进入新一轮的周期性上涨阶段。

产品丰富品质高满足高端客户需求,收入同比增速与毛利率均高于可比标的:公司产品具有容量大,可靠性高,开放和可编程,工作流程自动化,可视化,安全以及低成本等特性,并且公司通过吸引专业人才不断创新,产品能够很好地满足优质客户的要求(特别是定制化的要求),赋予了公司较强的溢价能力,毛利率高于可比标的。同时,公司通过与分销商合作,客户数量不断增加,而且以收入稳定、规模大的客户为主(例如:微软、Facebook、花旗集团等),对于公司的销售体量以及业绩的稳定增长形成保障。当前,Arista目前主要收入来源于美国本土,公司也正在西欧、亚洲开拓新业务,据Cisco预计,数据中心市场未来的主要增长潜力来自亚太地区,对该地区的投入有望持续支撑公司的营收同比增速。

40Gb与100Gb以太网交换器持续放量,公司在该细分市场龙头地位明显:据IDC20171Q报告显示,40Gb、100Gb以太网交换器的收入和出货量分别增长了323%和776%,成为以太网交换机市场的主要推动力。同时,公司在100Gb市场份额中占据了27.8%的市场份额,在该细分领域的龙头地位明显,为公司近期业绩形成支撑。

投资建议:国内苏州旭创(中际装备收购)是美国数据中心光模块市场的重要供应商,也是Arista重要原材料供应商。Arista交换机销售量稳定,有利于拉动苏州旭创销售量的稳定增长,进而推动销售收入的上升。两家公司不仅在产业链有上下游关系,而且一起成立了OSFPMSA,将来会在更多领域加强合作。我们认为,苏州旭创(中际装备收购)有望继续分享其下游数据中心云化变革所带来的红利,未来发展可期。