5月发电量增速小幅回落

5 月份全国全社会用电量4968 亿千瓦时,同比增长5.1%。1-5 月份, 全国规模以上电厂发电量24368 亿千瓦时,同比增长6.4%。水电3570 亿千瓦时,同比下降4.8%;火电18497 亿千瓦时,同比增长7.2%;核电955 亿千瓦时,同比增长21.6%。5 月单月数据水电发电量885.9 亿千瓦时, 同比下降5.9%;火电3552.7 亿千瓦时,同比增长6.5%;核电204.8 亿千瓦时,同比增长24.6%。1-5 月份,全国发电设备累计平均利用小时为1479 小时,比上年同期降低5 小时。预测2017 年煤电机组发电小时比2016 年增加不超过70 小时。

进入旺季,煤价有较强支撑

5 月份是煤炭需求淡季,耗煤量与4 月份相比几乎持平。在下游煤炭需求疲软、铁路加快运输的情况下,港口库存继续回升,下水煤价格继续下跌,市场观望气氛较为浓厚。6 月份,逐渐进入夏季,随着用电量季节性增长,煤电发电量小时提升电企进入补库存阶段,煤价逐步企稳走高。

改革持续推进迎来机会

国务院推系列降费政策,取消工业结构调整基金,火电企业利润上升迎来利好;发改委、能源局综合司批复了关于全国电力体制改革座谈会相关意见和建议的复函,就有关电力体制改革的意见和建议集中答复,明确了国家的态度,提振改革信心;能源局发布2020 年煤电规划建设风险预警通知,微调火电建设政策,煤电进入4000 小时“新常态”,行业期待新政出台;针对煤、电长期矛盾,整合资源,推进电力行业国企改革,“改革三重奏”下电力行业迎来投资机会。

投资建议:

改革主题贯穿2017 年,维持电力行业“增持”评级;关注标的:(1) 受益电改、国改,成长空间较大:三峡水利、涪陵电力;(2)受益行业盈利面改善、供给侧改革:华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电等。