事件

6月21日凌晨4点30分（北京时间），MSCI官方公布将A股纳入新兴市场指数，预计将有222只大盘股被纳入，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

评论

A股入摩加速人民币国际化进程，促进资本市场良性发展：1）加速人民币国际化进程：MSCI系列指数是国际投资者在全球跨市场进行资产配置的重要风向标，A股纳入MSCI将利于全球资金对中国资产的配置，加速人民币国际化进程；2）短期有望带来约千亿增量资金，长期驰援资金有望破1.8万亿：①.短期来看，初始纳入因子为5%时，预计MSCI新兴市场指数/中国指数/亚洲(除日本)指数/全球市场指数四大指数将带来约150亿美元增量资金，折合人民币约为1000亿；②.中长期来看，纳入因子最终将可能达到100%（参考韩国/台湾），若各大指数观测资金和纳入标的不变，增量资金也将达到1.8万亿（人民币）；3）长期来看，有利于中国资本市场朝着更加成熟、更加与国际准则接轨的方向发展：以A股纳入MSCI为契机，中国资本市场会加大金融改革的广度和深入，以倒逼机制促使中国金融市场改革，净化资本市场环境，扩大金融领域对外开放，提高资本市场配置资源的效率。

投资建议

国际资金重价值投资，建筑大蓝筹有望获得增量资金配置：1）增量资金将更看价值投资：①.从QFII在A股作战历史来看，海外资金在大消费、大蓝筹上的配置相对较高，偏好确定性高的标的特点较为明显；从本次纳入标的上看，本次纳入标的均为风险低的大市值个股，标的更多集中在非银金融等大蓝筹上；②.我们判断，未来海外资金仍将沿袭成熟资本市场中的价值投资观念，青睐大市值、行业龙头、高股息率、现金流好以及稀缺标的概率较大；2）建筑大蓝筹符合海外资金投资逻辑：①.建筑大蓝筹估值低，符合海外资金配置要求：建筑装饰板块整体估值（对应16年PE，下同）18.6倍，其中房屋建设/基础建设子行业估值为10.9/17.0，相对较低。建筑蓝筹估值低于板块整体估值，符合增量资金配置要求；②.建筑大蓝筹有望得到增量资金配置：据统计，本次入围个股中，建筑装饰板块股票仅12只（其中包括园林龙头东方园林、装饰龙头金螳螂等稀缺性标的），在资金寻求风险分散需求的驱动下，入围建筑大蓝筹有望获得增量资金的配置。

建筑蓝筹关注大基建，跟踪高股息率/低估值/稀缺性标的：1）大基建基本面向好，得到配置概率大：①.大基建市占率有望上升：PPP当下处在强监管下逐步规范化，具有资质和资源双重优势的建筑央企有望在PPP规范化过程中获取更多订单，提高市场占有率；②.当下大基建估值吸引力强：大基建经过本轮调整，当前估值较为合理（葛洲坝/中国建筑/中国中铁/中国铁建/中国交建/中国电建2017年PE估值分别为11.3/8.0/13.9/10.1/13.3/14.9倍），叠加当前一带一路战略和雄安新区建设稳步推进，未来这些企业增长确定性较高，估值吸引力有望进一步加强；③.17年订单同比大幅增长，业绩增长确定性强：葛洲坝Q1订单690亿，同比+43%/中国交建Q1订单1513亿，同比+40%/中国铁建1-5月订单937亿，同比+34%/中国建筑1-4月订单5850亿，同比+18.8%/中国中冶1-4月订单1746亿，同比+17.5%/中国电建1-4月订单1766亿，同比+18%/中国中铁1-3月订单2575亿，同比+36%。建筑央企新签订单增速快，今明两年业绩有保障，受到外资青睐概率大；2）多维度挖掘外资潜在布局标的：①.高股息率（括号内为相关指标具体参数，下同）个股：上海建工（2.87）/中国建筑（2.31）/葛洲坝（1.59）/隧道股份（1.54）/金螳螂（1.44）/中国铁建（1.28）；②.低市盈率（2017PE）个股：中国建筑（9.1）/中国铁建（11.1）/葛洲坝（14.5）/中国交建（14.2）/中国中铁（15.5）；③.稀缺标的（细分行业仅一家纳入）：金螳螂（2017PE/PB/PEG分别为14.04/2.35/0.86）/东方园林（2017年PE/PB/PEG分别为23.42/4.40/0.43）。