产销量逐步走强,行业迎来重大拐点。2017 年以来,我国新能源汽车产业受到国家补贴大幅退坡和《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(原有)目录重申影响,1-2 月短暂低迷,随后逐月走强,至5 月份累计同比已经正增长。我国新能源汽车的高速发展主要得益于乘用车的强势,该趋势依然会延续。5 月份,新能源商用车销售6474 辆,数据有所改善,但同比仍然下降30%,这主要是因为运营车辆需要运行3 万公里才能拿到国家补贴,对企业资金方面有很大压力,尤其是中小企业的压力更大。产业链各环节也在积极商讨应对方案,我们认为新能源商用车的基本面将在下半年有很大改观,产销量也会持续走强。另外,《新能源汽车推广应用推荐目录》每月发布基本常态化,会有越来越多的车型进入补贴目录,这对新能源汽车的推广仍然具有重大的支撑左右。截止到现在,已发布5 批,共有1782 款车型, 其中,新能源乘用车202 款,新能源客车1112 款,新能源专用车466 款。同时,免购置税目录也会继续推出,地方补贴逐步落地,形成良好政策组合效果。我们认为,新能源汽车行业回暖明显,看好下半年行业反转,新能源汽车全年产销量有望达到70 万辆以上。

经济L 型,新能能源汽车增长最确定。汽车是十万亿级别的行业,众多国家争相发展,更是日本、德国的支柱性产业。以日本为例,2016 年财富杂志发布的世界500 强,除去金融和能源类的公司,日本工业企业一半的利润来自汽车行业,汽车是日本工业的唯一顶梁柱。我国是汽车大国,2016 年乘用车产销量达到2500 万辆,占全球的28%, 但我国汽车产业起步晚、底子薄、拿市场换技术的路线并未成功,自主品牌车型的市场份额有所提升,但比例仍然较低,尤其是在核心零部件领域,更是被发达国家牢牢控制。新能源汽车产业链与传统汽车完全不同,这将打破现有汽车体系平衡,缩小中外技术水平差距,不敢说弯道超车,但为中国汽车产业再生奠定基础。纵观大环境,我国经济进入中速增长,长期呈现L 型走势,而新能源汽车产业刚刚起步, 未来几年将保持30%的符合增长率,是增长最确定的行业。

特斯拉效应持续发酵。全球汽车电动化、节能化和智能化的趋势不可逆转,特斯拉是纯电动和智能汽车的引领者,特斯拉Model3 或于7 月份正式交付客户,有望再次提振行业景气度,其一季度交付量2.5 万辆,超市场预期,使得特斯拉的总市值先后超过福特、通用,成为美股第一大汽车企业,这说明美国资本市场对新能源汽车的估值重构。

产业链各环节机会大于风险。新能源汽车的高速增长,给整个产业链都带来了巨大投资机会。虽然,供应链等诸多环节的产能都快速扩展, 短时间内供给增长大于需求的增长,国家补贴下降速度也可能超过预期,但新能源汽车的市场会足够大,尤其是在高资金投入、高技术含量的环节,会持续供应紧张。动力电池是纯电动汽车最核心的部件, 国际上以特斯拉为代表、国内北汽新能源汽车为代表的乘用车企业, 纷纷采用高镍三元材料做为动力电池,尤其是特斯拉的NCA 动力电池,开行业先河,这款材料在国内市场几乎是空白,在很长的时间内以NCA 和NCM811 为代表的高镍三元材料都将保持极高的景气度。另外,湿法隔膜和锂电铜箔等技术门槛高,供应紧张;上游钴、锂等产品由于产能及资源瓶颈,价格还在逆势上涨或保持高位。

综上所述,我们认为新能源汽车行业拐点已现,机会大于风险,看好新能源汽车及产业链的投资机会,尤其是在上游材料环节。推荐:创新股份、亿纬锂能、国轩高科、当升科技、诺德股份、东方精工、蓝海华腾和正海磁材。