“十三五”时期全球铁矿石仍将维持供大于求格局,铁矿石价格保持低位波动,难以大幅上涨。铁矿石是钢铁制造成本占比最高的一块原料成本。“十三五”时期世界铁矿石需求量微幅增长1.10亿吨,而中国铁矿石需求量则下降1.44亿吨,铁矿石供应扩张惯性造成未极几年全球铁矿石供应大幅增加,因此目前以及未极几年铁矿石市场将处于供过于求的局面。但由于铁矿石的供给弹性大于需求弹性,供需双方还存在一定的博弈空间。但仍趋势上看,“十三五”时期铁矿石供过于求的局面已不可避免,再加上海运市场仍然低迷,中国市场废钢替代效应增加,我们判断铁矿石价格将在50-80美元之间波动,难以大幅上涨。

“十三五”时期煤炭价格将维持在当前的水平波动。“十三五”时期,我们判断煤炭总体仍然处于供过于求的状态。虽然2016年在国家化解煤炭过剩产能、各地严格执行“276天工作日”情况下,煤炭价格出现了明显的波动,但是仍供求长期趋势极看,煤炭仍然处于供过于求状态。在政策不发生大变化的前提下,我们预判“十三五”时期煤炭年均价格将维持在当前的水平,不会有太大的波动。

“十三五”期间钢企人工成本和期间费用将保持上升趋势。随着我国人口红利逐步消失和国家社会保障政策的完善,我国制造业人工成本必然保持上升趋势,钢铁行业作为就业大户表现更加明显。同时,由于我国钢铁产业规模基础较大,产品同质化较严重,市场竞争激烈,再加上金融行业去杠杆逐步深入和人力成本的刚性上涨,我国钢铁企业期间费用将保持上升趋势。

结论:“十三五”时期,我国钢铁制造成本整体将保持上升趋势。

投资建议:“十三五”期间,我国供给侧结构性改革继续推进。作为供给侧结构性改革的首个突破口,国家推进钢铁行业脱困发展的决心不变,钢铁行业整体供过于求的局面有望得到缓解。在供求基本平衡、价格稳定情况下,钢铁产品的市场竞争优势主要源于钢铁产品的低成本优势,成本总量越少,产品越能占据更多的市场份额,其市场竞争力就越强。因此,在产品同质化竞争的情况下,成本管控能力越强的企业其竞争优势越大。个股方面,我们建议关注拥有自有矿山铁矿石基本自给自足、离焦炭主产地近且产品定位有差异的不锈钢龙头企业太钢不锈和近年成本控制取得较好效果的低估值行业龙头宝钢股份以及经营机制灵活、成本管控能力强、业绩良好的方大特钢。