装配式建筑推进,建议积极关注细分龙头:住建部《“十三五”装配式建筑行动方案》指出,到2020年全国装配式建筑占新建建筑面积比例达到15%以上,2015年该比例不足3%,根据我们初步测算,十三五期间装配式建筑市场空间增量近2万亿,我们预计同期钢结构装配市场增量达3000亿元,装配市场具有准入门槛,龙头率先受益。装配式建筑推进,钢结构企业商业模式优化+商业边界拓宽,属于增量市场。我们认为装配式建筑推进,混凝土装配产业链属于存量博弈,但钢结构装配增量显著,产业链由下游向上游延伸,商业边界由公建向住宅拓展,龙头企业受益显著。另外,雄安新区新城建设,钢结构将是建筑主要方向。河北十三五规划推行装配式建筑以钢结构为主,北京2017工作计划强调政府投资1万立方以上公建必须使用钢结构,该计划在京津冀乃至全国具有标杆意义。我们认为,钢结构装配式建筑龙头企业有望完成从商业模式单一加工企业向总包、EPC模式转型,产业链延伸;且钢结构住宅在保障房、公租房甚至商业住宅推广,企业受益市场扩容,其推进有超市场预期可能,建议积极关注装配式建筑设计龙头华阳国际、华建集团,住宅工业化龙头杭萧钢构,公建装配式龙头精工钢构、以及富煌钢构、鸿路钢构、东南网架等。

雄安新区基建先行,建议关注中国建筑等:4月26日下午,雄安新区举行首场新闻发布会,披露了雄安新区建设的最新进展。根据新闻发布会披露的下一步工作的六点安排:新区规划建设领导小组将为先行启动的基础设施和生态建设项目做好开工准备。我们认为基础设施和生态建设项目将先行启动,率先受益于雄安新区建设。基建将侧重于模式,关注新区地下管廊、轨道交通、装配式建筑及园林生态建设。多家央企已迅速行动,纷纷表态将积极参与雄安新区投资和建设。从参与意愿、规模实力、技术储备、资源优势、资金规模、执行能力等各维度来看,建筑央企或将成为雄安新区最主要、最坚定、最积极的建设者。我们建议重点关注中国建筑、中国电建、中国中铁、中国铁建、中国中冶等建筑央企,东方园林、铁汉生态、美尚生态、乾景园林等园林生态企业,及杭萧钢构、精工钢构、东南网架、富煌钢构等装配式建筑企业等。 国企改革空间广阔,建议关注中国核建等:1)据国资委统计,截至2016年底,中央企业集团及下属企业混合所有制企业(含参股)占比达到了68.9%,上市公司的资产、营业收入和利润总额在中央企业“总盘子”中的占比分别达到61.3%、62.8%和76.2%。省级国资委所出资企业及各级子企业(合并报表范围内)混合所有制企业占比达到了47%。在改革速度上,统计显示,2016年新增混合所有制改革项目数同比增长。截至2017年3月底,省级国资委监管各级企业中混合所有制企业数量较2016年底增长3%。 2)我们认为拥有庞大资产总量、市场占比一半以上的建筑央企和地方建筑国企有望迎来包括混改在内的多种形式改革。建筑行业可能采取的改革路径为:1)包括股权激励、员工持股、引入战略投资者在内的混合所有制改革;2)包括整体上市、资产注入在内的企业资产证券化率提升;3)合并重组;4)战略转型;5)优质资产分拆上市等。建筑央企之中,我们建议重点关注列入第一批中央企业混改试点的中国核建、入选国有资本投资公司试点并已上报国资委混改方案的中国交建、实施限制性股票计划的中国建筑、子公司层面加快混改模式的葛洲坝、员工持股获批准并已执行的岳阳林纸及中钢国际等。地方建筑国企之中,我们建议重点关注地方国企改革推进较快的上海、山东及四川等省市建筑国企,包括上海建工、隧道股份、华建集团、山东路桥、安徽水利、云投生态等。

一带一路峰会召开,央企首先获益:“一带一路”国际合作高峰论坛5月在京成功召开、成果丰硕,2017年“一带一路”战略迎来黄金机遇期。“一带一路”作为中国建筑行业的重大战略性政策红利,将在未来5 至10 年间对整个行业持续释放推动力。我们判断,随着“一带一路”战略向纵深推进,海外大单将会集中涌现,中国建筑业整体均会从中受益,在“一带一路”沿线市场布局较为充分、主营业务为交通、能源、工业生产基础设施建设的承包商能够首先获益,同时考虑到项目融资、管控及运作能力等因素,我们认为央企首先拿单、拿大单的可能性较大。建议重点关注海外订单及收入占比较高的中国交建、中国电建、中国化学、葛洲坝、北方国际、中钢国际、中工国际等央企,以及积极拓展海外业务、新签海外订单充裕的神州长城等民企。 PPP规范发展再出新政,继续坚定看好板块行情:6月1日,财政部发布《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》,,剑指假借政府购买服务名义变相举债融资行为。5月16日财政部、国土资源部联合发文《地方政府土地储备专项债券管理办法(试行)》,加强和完善地方政府专项债券管理,地方政府不得以土地储备名义为非土地储备机构举借政府债务,不得通过地方政府债券意外的任何方式举借土地储备债务,不得以储备土地为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保。4月26日财政部联合发改委、司法部、央行、银监会、证监会出台《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》,拟加强对地方政府融资平台的融资管理,推动融资平台公司尽快转型为市场化运营的国有企业、依法合规开展市场化融资,地方政府及其所属部门不得干预融资平台公司日常运营和市场化融资。我们认为,中央层面对当前地方政府及其部门的违规融资、变相举债等行为将坚决遏制,并将实现监管政策全覆盖,这有助于PPP的规范发展。且经过1个月的调整,PPP板块的价值十分凸显,主流PPP公司2017年的动态PE基本都在20倍左右,2018年的动态PE基本都在15倍左右,估值优势显著。在当前的时点下,PPP板块的中报行情值得期待:(1)主流PPP公司业绩靓丽,大多数公司中报净利润增速在50%以上,个别公司业绩有望实现翻倍增长;(2)PPP政策有望在三季度集中释放,比如PPP立法、PPP资产证券化、PPP第四批财政部示范项目、PPP世行项目等都有望在未来几个月内落地;(3)随着PPP公司股价的大幅调整,主流PPP公司开始积极增持,比如东方园林、铁汉生态、美尚生态等都开始了增持计划。因此,我们建议投资者积极布局PPP板块的中报行情,建议两条主线布局:(1)PPP行业龙头,推荐蒙草生态;(2)积极增持公司,推荐美尚生态;(3)股价超跌标的,推荐云投生态。