消费类建材，消费属性强化+内生增长强劲，适合中长期配置，持续重点推荐东方雨虹、伟星新材。水泥渐入淡季，下半年依然具备投资机会，供给侧逻辑发力，基建提振，区域有分化，重点关注京津冀。

地产小阳春，建材景气上升，后市保持谨慎：地产销售的脉冲，一般伴随着调控政策的调整。近十几年，地产市场，呈现出3-4年的小周期规律。2016年，商品房销售面积，同比增速超过20%，迎来小阳春，建材景气上升，收入增长驱动利润高速增长。今年1-4月，新开工面积、商品房销售面积的同比增速，相比去年同期，已有快速回落，我们对下半年保持一定谨慎。

水泥与玻璃的价格走势分化，供给侧逻辑发力：房地产与固定资产投资增速大幅放缓，水泥与玻璃，产量增速缓慢，价比量更富有弹性。今年以来，白玻价格震荡调整，而水泥出现新一轮上涨，主要缘于供给侧的逻辑，也有基建需求的提振。协同限产，向制度化、常态化方向发展，未来环保趋严或成超预期因素。水泥行业渐入淡季，下半年依然具备投资机会，库容比低位，区域有分化；对玻璃的表现保持谨慎。

消费类建材的春天，消费属性强化+内生增长强劲：市场空间大，成长性良好；消费属性的强化，将提升估值中枢；适合中长期配置。（1）从制造走向品牌化，正在进行时。（2）从卖产品到卖产品+服务，品牌认知和消费粘性在增强。（3）渠道，地产大客户战略+发力零售。拓展优质的B端市场，广阔的C端市场，一个都不少。（4）消费属性强化，当前受益消费升级，未来刚需的消费是主力。从国外经验来看，消费类建材的未来发展，并不依赖于地产投资与新开工等，而是翻修、重涂、二次装修等需求发力。（5）集中度依然偏低，龙头企业成长空间大，内生增长强劲。

投资建议：水泥渐入淡季，下半年依然具备投资机会，供给侧逻辑发力，未来环保趋严或成超预期因素。关注受益基建，供给改善的区域，重点关注京津冀。消费类建材，消费属性强化+内生增长强劲，适合中长期配置，我们重点推荐东方雨虹、伟星新材；关注三棵树、兔宝宝、友邦吊顶等。