5月产业基本面继续向上，维持环比改善判断。5月，电池厂和整车厂基本面继续好转，整车中商用车改善较为明显，部分电池厂出货量有比较明显(环比40%+)的增长。我们继续维持H1新能源汽车环比改善的判断。

13省市地补相继落地，对市场的刺激作用仍然较强。很多车企已经在考虑不算地补卖车，因为地补的作用在慢慢减弱:1)补贴力度减弱，不超过国补的50%；2)兑现力度不强，财政实力强的地方才能兑现。但是地补会显著降低客户购车到手价，因此，地补对市场的刺激作用仍然存在。目前北京、上海、江苏、宁波、福州、天津等13省市地补政策已经明确，将对后市形成有效支撑。

新能源客车插电混动占比提升值得关注。从1-4月数据看，插电混动客车是纯电动客车的2倍。17年“插电混+公交”路线是产业选择的方向。插电混动带电量30-50度，大约只有纯电动客车带电量的一半不到，因此，今年客车对上游电池的拉动作用可能会减弱。

16年国补审核执行趋严，但对17年产销影响不大。工信部公示2016年新能源补助资金初审表。申报94072辆，获得补贴资格85094辆，补贴资格获得比例90.5%。9.5%被拒原因主要是没有满足“非个人3万公里”或“三电参数不符合公告”。但此次初审公示对今年的新能源车产销影响并不大。主要因为:1)市场对3万公里追溯2016年已经有预期，很多主机厂对拿补贴的时间预期已经到了2018H2；2)大车企现金流和财务基础较为坚实，补贴延后不会影响车企今年产销；3)获得补贴资格的比例高达90.5%，补贴申请被拒的原因集中在三电不符，实际上三电必须符合公告的规定一直就有，只是现在执行上严格了。

投资建议:当前全球新能源汽车行业呈现出“国内快速恢复，国外高增长”的局面。继续建议关注全球资源品+全球龙头组合。我们对板块中长期投资机会保持乐观，资源品推荐赣锋锂业(有色组覆盖)和雅化集团(中小盘覆盖)，建议关注天齐锂业，全球性龙头建议关注宏发股份(高压继电器)和法拉电子(薄膜电容)。

重要信息回顾:

5月17日，工信部公示2016年度新能源汽车推广应用补助资金初步审核。

5月11日，中汽协公布4月新能源产销数据。