核心观点:近期我们集中调研园林工程和钢结构两个细分领域,园林板块:1、利率上行对企业和地方政府推进意愿影响不明显,尤其已经有PPP项目经验积累的公司,具备签署敞口协议规避利差扩大风险;2、园林工程是建筑行业2017年业绩增长最快,订单+业绩驱动确定性最高的子板块。钢结构细分领域:1、受国务院+住建部制定新建建筑装配化率目标影响,地方政府推进装配式建筑动力增强,但未界定混凝土装配和钢结构装配;2、钢结构装配住宅以三、四线保障、公租房市场打开局面,钢结构企业至少以总承包形式获取订单,业务生命周期延长,达到蛋糕扩大+利润率改善双重效果。

①雄安主题再起,坚持4月2日雄安投资逻辑。建筑行业主要受益于雄安新区建设带来的业务扩张,三条主线布局:(1)主线一:基建类公司。我们预计雄安新区建设将基建先行,构建快捷高效交通网,打造绿色交通体系,利好区域基建类公司和大央企,受益标的主要有两铁“(城际铁路、轨道交通)、中国交建(高速公路)、中国电建(水利水电工程)和中化岩土(桩基工程)等。(2)主线二:生态园林类公司。建设中保护,保护中发展,打造优美生态环境,构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市,利好区域内生态园林公司,建议关注东方园林、铁汉生态、美尚生态、乾景园林等。(3)主线三:装配式建筑类公司。雄安新区要建设绿色智慧新城,将利好装配式建筑的发展,杭萧钢构、精工钢构、富煌钢构、鸿路钢构等均有望受益。

②再次强调PPP“三牛”逻辑,重点推荐园林工程。本周中我们再次发布PPP推荐报告,认为园林板块经历前期调整之后,我们认为布局PPP恰逢其时:(1)政策方面:PPP立法即将公开征求意见,PPP资产证券化第二批推出在即,PPP债券融资正式开闸;(2)第四批PPP示范项目预计下半年推出,总量将超过第三批;(3)PPP世界央行项目也在评审筹划,总量可能在200-300亿元,战略意义十分重大;(4)即将进入中报行情,PPP业绩领跑行业,甚至市场是大概率事件。在此时点,我们看好PPP板块行情,布局恰逢其时,三条主线进行布局。

重点推荐:东方园林、蒙草生态、铁汉生态、安徽水利和龙元建设等行业龙头,岭南园林、文科园林、云投生态、美尚生态、大千生态、乾景园林等“小而美”标的,苏交科、中设集团、中衡设计和启迪设计等产业链延伸布局PPP的设计类标的。

③四川住博会装配式建筑成亮点,建议关注装配式细分龙头:5月16-18日,由四川省住建厅主办的2017年四川住博会在成都举行。此次博览会有杭萧钢构、中冶集团等多家企业参展,旨在推广钢结构房屋、模块化房屋等。我们预计装配式建筑推进有超市场预期可能,建议积极关注装配式建筑设计龙头华建集团、住宅工业化龙头杭萧钢构、公建装配式龙头精工钢构等。

上周投资组合表现:上周我们投资组合为:岭南园林、安徽水利、杭萧钢构、文科园林、云投生态、美尚生态、中国电建周涨幅分别为5.41%、3.09%、2.01%、0.84%、0.22%、-1.84%、-4.2%,一周平均涨跌幅2.31%,跑赢HS3000.24%。

下周投资组合:1.央企基建+专业工程:中国电建(海外项目增速提升+PPP+京津冀一体化);2.PPP:云投生态(业绩反转+国企改革+大生态平台)、安徽水利(PPP+国企改革+引江济淮)、岭南园林(PPP+文旅一体+外延并购)、美尚生态(PPP2.0+业绩高弹)、文科园林(园旅一体+PPP+推出配股方案)3.装配式建筑:杭萧钢构(技术授权模式+装配式建筑推进)