4月投资继续上行主要来自于土地市场的持续上行,施工相关增速减缓。

投资中土地成交价款累计同比34%(3月17%)。其中土地成交面积累计同比8.1%(3月5.1%),溢价率近期有下降趋势(自3月高点55.4%回落至4月42%),且5月高频数据显示土地成交面积也已开始下滑,预期未来土地对地产投资数据的贡献将减弱。

投资中施工面积累计同比3.1%(3月为3.1%),价格相关同比1%(3月为5%),价格因素已下降,新开工面积增长已钝化,施工面积也难大幅增长,预期未来施工对地产投资数据的贡献将减弱。

4月商品房销售面积下滑,年初超预期的弱三四线销量逐步下台阶。

全国商品房销售面积累计同比15.7%,其中一线累计同比-33%,二线累计同比-25%,样本三四线累计同比-26%,其他弱三四线累计同比37%(3月为40%)。

限购升级叠加金融去杠杆,购房自发需求和棚改带动销量预期双双下行。

随着限购政策的不断升级,以及价格上涨的放缓及阴跌,购房的自发需求被抑制。此部分带动的销量预期下行。

棚改作为逆周期调控的手段,经济低迷时托底经济,经济企稳时节奏放缓。

结合近期金融去杠杆伴随着流动性收紧,PSL作为央行投放基础货币的工具之一,预期投放量也不会大规模爆发。来自棚改带动的销量也预期下行。

从跟踪的PSL投放进度以及当地政府的配套资金来看,结合目前金融去杠杆信贷紧缩的背景,李克强总理发起的棚改目标以及年初制定的60%货币化安置比例,需要在下半年开足马力加速发展才能实现。